韓国銀行(BoK)は政策金利(Base Rate)を2会合連続で25bp引き上げ、3.0%とした。7月以降の累計利上げ幅が50bpとなる中でも引き締めバイアスを維持した。ドット・ガイダンスは計21点で、3.25%が10点、3.50%が6点、3.00%が5点。中央値は今後6カ月で追加25bpの利上げを1回示唆している。市場では、連続利上げの効果を見極めるため次回会合は据え置きが想定される一方、成長とコアインフレが底堅ければ3.25%への引き上げ余地を残すとの見方が優勢だ。
決定を受けウォンは上昇し、USD/KRWは1,385からおよそ1,378へ低下した(6月には1,560超で推移)。6月末以降、KRWは対ドルで12%上昇しており、今後の上昇余地はより漸進的と位置付けられる。短期的にはUSD/KRWは1,360〜1,400のレンジでのもみ合いが見込まれる。背景には、対外黒字、金融収支流出の縮小、タカ派的なBoKに加え、半導体輸出の例外的な強さに連動した2026年の過去最高となる4,500億ドルの経常黒字見通しがある。
Derivative Strategies for a Consolidating USD/KRW
デリバティブ・トレーダーには、今後数週間のUSD/KRWが1,360〜1,400のレンジで推移する局面を想定したポジショニングを推奨する。韓国銀行の連続利上げで政策金利が3.0%に達した後、6月以降のウォンの急速な12%上昇は減速すると見込まれる。アイアン・コンドルなどレンジ相場を前提としたオプション戦略でプレミアムを売ることは、この一時的な「休止」を収益機会に変える有効な手段となる。
Macroeconomic Tailwinds and Trade Recommendations
韓国ウォンの下値は相応に守られているとみる。2026年上期の半導体輸出は前年比40%超の増加となっており、好調なテクノロジー・セクターが下支え要因だ。この輸出拡大は、中銀が見込む2026年の過去最高となる4,500億ドルの経常黒字予想を支える。さらに韓国銀行が年内に最終的な利上げとして3.25%への引き上げを示唆していることから、マクロ環境はウォンにとって総じて追い風が続く。
この見通しを取引に落とし込むなら、USD/KRWが一時的に1,400近辺へ反発した局面でUSD/KRWプット(ドル安・ウォン高)を買い、1,360への再下落を狙う戦略を推奨する。加えて、当面の小動き局面と次回の政策イベント期のインプライド・ボラティリティ差を活用するため、カレンダー・スプレッドの活用も有効だ。組成型フォワードを通じてウォンのロングを維持することで、韓国の金融収支流出縮小の恩恵を取り込むことができる。
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