DBSのストラテジストは、マレーシア中央銀行（BNM）が9月3日の金融政策決定会合で翌日物政策金利（OPR）を2.75%に据え置くと予想している。2025年7月に景気下支えの「保険的」利下げ（25bp）を実施して以降のスタンスを継続する見立てだ。政策当局は現行の金融環境を、物価安定を維持しつつ成長を支える水準と評価し続ける公算が大きく、市場の一部に利上げ観測があるものの、向こう数会合で引き締めに動く材料は限定的とみられる。
インフレ指標も据え置きシナリオと整合的とされる。2026年7月の総合インフレ率は前年同月比1.8%へ低下し、3月以来の低水準となった。中東情勢のショックがあったもののインフレは抑制的に推移しており、当局が示す2026年の平均見通しレンジ（1.5〜2.5%）の範囲内に収まっている。成長率は2026年に概ね5%程度が見込まれている。
マクロデータが支える中立的な政策スタンス
BNMが9月3日にOPRを2.75%で据え置く見通しを踏まえ、当社はデリバティブ投資家に対し、中立的な政策スタンスを前提としたポジショニングを想定すべきだと考える。市場参加者の一部は、昨年の緩和を反転させる早期利上げに賭けているが、マクロ経済指標はこうした引き締めバイアスを裏付けていない。こうした市場の織り込みとの乖離を活用し、金利スワップや短期リンギットのデリバティブに焦点を当てる戦略を推奨する。
この見方は、マレーシアのインフレが極めて安定していることに支えられている。7月のインフレ率は1.8%と数カ月ぶりの低水準で、中央銀行の目標レンジである1.5〜2.5%の範囲内に十分収まっている。インフレ鈍化に加え、今年の経済成長率は5%近辺まで達する堅調さが見込まれており、当局が目先で政策金利を調整する必然性は乏しい。歴史的にも、インフレ率が2%を下回り成長が安定している局面では、国内消費を支える観点から借入コストの安定を優先しやすい。
金利安定局面でのトレーディング戦略
債券・金利トレーダー向けには、リンギット金利スワップで固定受けを提案する。短期スワップレートには、実現可能性の低い利上げを前提としたプレミアムが織り込まれているためだ。加えて、中央銀行が据え置きを確認すれば、マレーシア国債（MGS）利回りは低下基調を強めると見込み、国債先物のロングは妙味が高い。この戦略により、今後数週間で不合理な引き締め期待が後退する過程での利得獲得を狙える。
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