エヌビディアの決算はマクロの触媒として扱われているが、2023〜24年のより大きな上振れを受けた後、上方サプライズに対する市場の反応は冷えてきている。発表を前に株価は2.19%上昇し、フィラデルフィア半導体指数（SOX）は1.44%上昇した。同指数は6月のピークからは依然20.8%安だが、5月20日の水準を1.9%下回る程度で、年初来では63.6%高となっている。米国の主要株価指数も小幅高となり、S&P500は0.32%高、ナスダックは0.66%高だった。もっとも、S&P500構成銘柄の大半は当日下落した。その後の米株価指数先物は概ね横ばいだった。
アジア株は概ね堅調で、原油価格と債券利回りの低下が支援材料となり、韓国KOSPIは1.97%高と上昇を主導した。日本の日経平均は0.76%高、中国のCSI300は1.03%高、香港ハンセン指数は0.82%高、上海総合指数は0.72%高だった。一方、豪S&P/ASX200はインフレ率が予想を上回ったことを受け0.15%安。欧州ではストックス欧州600が0.35%高、ドイツDAXが0.61%高となり、英FTSE100は0.29%高、仏CAC40は0.16%安だった。
エヌビディア決算前後のオプション市場の力学
エヌビディアが最新決算の発表を控える中、オプション市場では強い警戒感（期待）が高まっている。同社決算は過去、世界の株価指数に大きな変動を引き起こしてきた。直近の複数の決算では、発表当日は上昇しても翌日に株価が下落したケースも見られるため、デリバティブ取引では割高なコール（単純な買い）を追いかけることは避けたい。代わりに、構造化したボラティリティ戦略を検討すべきだ。現在はインプライド・ボラティリティ（IV）が高水準で、エヌビディアのオプションが平常時から8〜10%程度の変動を織り込みやすいという過去の傾向とも整合的である。
セクター・ボラティリティ、指数戦略、季節性リスク
半導体セクター全体は脆弱性を示しており、フィラデルフィア半導体指数は今夏の高値から20%超の調整局面に入った。こうしたセクター全体のボラティリティを捉えるには、個別株オプションよりも、ナスダック100や半導体ETFの指数オプションを取引することを検討したい。これらの広範な商品でクレジット・スプレッドやアイアン・コンドルを組成すれば、決算後の反応が想定より小さい場合に時間的価値の減衰（セータ）によるプレミアム獲得が狙える。
豪州などでの予想外のインフレ上振れや債券利回りの変動といった世界的なマクロ圧力が、追加的なリスク要因となっている。歴史的に8月下旬から9月は株式にとって季節的に弱い時期で、S&P500は過去数十年の平均で9月に約1.2%下落している。したがって、晩夏の市場全体の下落リスクに備え、指数のプロテクティブ・プットや短期ストラドルを用いたヘッジの活用を推奨する。
今すぐ取引を始めましょう — VT Marketsのリアル口座を開設するにはこちらをクリックしてください。
