米国財務省が国債買い戻しを発表したことを受け、米国債利回りは反発基調を拡大した。経済指標では、製造業が減速する一方でサービス業の底堅さが示唆された。2年債利回りはフェデラルファンド（FF）金利見通しの変化を受けて金利感応度の高い年限が連動し、前日比5bp上昇して4.24%。10年債利回りは約3bp上昇し4.474%となった。米ドル指数（DXY）は6通貨バスケットに対してほぼ横ばいで、0.02%安の98.84。
長期ゾーンでは、30年債利回りが週末時点で5.276%と2.5bp上昇した。財務省は同ゾーンの買い入れ予定額を20億ドルから40億ドルへ引き上げたが、利回りの上昇は止まらなかった。S&Pグローバルの8月サービスPMIは改善し、市場予想を上回った。一方、製造業指数は減速したものの、依然として緩やかな拡大を示した。工場出荷価格は、米・イラン戦争に伴う混乱とエネルギーコスト上昇の影響が指摘された。今後の主な材料としては、月曜日のベッセント財務長官による対イラン制裁の発表、米PCE統計、BLS（労働統計局）の予備的ベンチマーク改定、ジャクソンホールでのウォーシュFRB議長講演が挙げられる。
Interest Rate Strategies Amid Rising Yields
債券市場が予想外に強い経済データに反応する中、金利戦略を迅速に調整する必要がある。2年債利回りが4.24%へ上昇し、30年債利回りが5.27%近辺で高止まりする状況は、市場がよりタカ派的な見通しを織り込みつつあることを明確に示す。さらなる利回り急騰リスクに備え、短期米国債オプションを用いたヘッジを推奨する。
今後数週間の金利期待にとって最大の試金石となるのが、FRB議長ウォーシュが参加するジャクソンホール・シンポジウムだ。同時に、月曜日に予定されるベッセント財務長官の対イラン制裁の発表にも備える必要がある。これらのイベントは、債券市場と為替市場の双方で急激な値動きを引き起こす可能性が高い。
Geopolitical Tensions, Inflation, and Portfolio Protection
米・イラン戦争に伴う地政学的緊張の長期化により、世界のエネルギーコストは高止まりしており、インフレが粘着化するリスクがある。今後発表されるPCEインフレ指標を注視すべきで、上振れサプライズがあれば利回りを一段と押し上げる公算が大きい。エネルギーデリバティブのロングや、原油を対象としたボラティリティ重視のオプション戦略は、ポートフォリオ防衛に資する可能性がある。
米ドル指数が98.84近辺で安定している局面では、為替オプションが金利差取引の機会を提供する。過去データによれば、地政学ストレス下で短期と長期の利回りスプレッドが拡大する局面では、イールドカーブのスティープ化（カーブ・スティープナー）取引が奏功しやすい。政府の買い戻しにもかかわらず30年債利回りが高水準を維持していることを踏まえ、カーブのスティープ化から利益を得るスワップションの組成を検討すべきだ。
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