米ドルは円に対してほぼ横ばいとなり、USD/JPYは159.00円台前半で推移し、金曜日は159.02円近辺で取引された。日本では7月のインフレが持ち直し、総合消費者物価は前年比1.9%上昇、コア指標も強含んだうえ、8月の企業景況感調査も予想を上回った。これを受けて利上げ観測も強まり、スワップ市場は日銀が9月会合で利上げに踏み切る確率を約80%と織り込み、円を下支えしている。
一方、米国指標は逆方向に作用した。速報のS&PグローバルPMIは民間部門の活動の強まりを示し、サービス業の改善を背景に総合指数は54.5から56へ上昇した。製造業は低下して予想も下回ったものの、この環境はFRBの「高金利長期化」スタンスを支え、週次では下落したにもかかわらずドルを下支えした。米財務省は、債券市場のひずみを和らげ利回り上昇を抑えるため、長期債の買い戻しを少なくとも倍増させる方針を示した。また、ワシントンがイラン制裁へ軸足を移したことはリスク選好を改善し、一般に安全通貨とされる円には重しとなりやすい。テクニカル面では、USD/JPYは100期間SMA（158.81）と20期間SMA（158.91）を上回って推移し、RSIは51近辺。上値抵抗は159.04、その上は159.13、下値支持は158.91、158.87、158.81、158.63に位置する。
レンジ相場環境とオプション戦略
USD/JPYが159.00円近辺で持ち合いとなっていることから、デリバティブ取引参加者は向こう数日、レンジ相場を想定した準備が必要だと考える。短期の移動平均線が158.81〜158.91にタイトに集中しているため、アット・ザ・マネー近辺のオプション・スプレッドを売却することで、タイムディケイ（プレミアム減価）の取り込みが期待できる。過去の統計では、8月下旬は取引量が最大20%減少しやすく、大きな中銀イベント前には主要なブレイクアウトが抑制される傾向がある。
来週金曜日のジャクソンホールでのケビン・ウォーシュFRB議長の初登壇が近づくにつれ、インプライド・ボラティリティは上昇する可能性が高い。FRBの政策パスがより明確になった局面でのブレイクアウトに備え、USD/JPYのストラングル買いでポジションを構築することを提案する。過去のFRB議長交代局面では、市場が新議長のトーンに適応する過程で、通貨ボラティリティが平均15%上振れしたとされる。
日銀リスクとドルの下値
日本の前年比1.9%のインフレと堅調な企業景況感を受け、9月の日銀利上げ確率は80%へ押し上げられた。重要な200日移動平均線に向けた急落への備えとして、弱気のプットオプション活用によるヘッジを推奨する。仮に9月18日に金融引き締めが確認されれば、残存するキャリートレードの巻き戻しを通じて、円は急速に上昇する可能性がある。
もっとも、総合PMIが56へ跳ね上がるような強い米指標は、引き続きドルの強固な下値を形成しやすい。この綱引きを踏まえると、プレミアムコストを抑えるため、下限（フロア）を158.00円のすぐ下に設定したノックアウト型バリアオプションの活用が有利とみる。これにより、攻防が拮抗する市場で過度なヘッジコストを支払うことなく、円高（ドル安）局面への備えを維持できる。
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