USD/CHFは金曜日、米ドルが早い時間帯の下落幅を縮小したことで下げ渋り、前日に0.7949(6月17日以来の安値)まで下落した後、0.8013近辺で取引された。反発したとはいえ、週間では下落となる見通しが続いた。スイスでは、スイス国立銀行(SNB)理事のペトラ・ツシュディン氏の発言がフランの重しとなり、インフレを中期的に0%~2%のレンジ内に維持するためマイナス金利への引き下げも選択肢となり得ると示唆したほか、海外での金利見通しの上振れがCHF安の一因だと指摘した。
米ドル指数(DXY)は98.56まで低下した後、98.81前後で推移。ただし3カ月ぶり低水準近辺にとどまり、週次では約0.80%の下落に向かっていた。指標面では、S&Pグローバルの米総合PMI速報値が8月に54.5から56.0へ上昇し、52カ月ぶり高水準。サービス業PMIは54.6から56.8へ上昇し、20カ月ぶり高水準となった一方、製造業PMIは53.9から53.2へ低下し、5カ月ぶり低水準となった。週前半には、米財務省が長期国債を対象とする流動性支援の買い戻し(バイバック)を1回当たり少なくとも40億ドルへ倍増すると発表したことを受け、ドルは軟化。別途、CMEのFedWatchツールでは来月の政策金利据え置き確率が約65%とされ、市場の関心は来週公表予定のPCEインフレ指標に移っている。
ボラティリティとオプション取引戦略:中銀シグナルの乖離が生む機会
中銀からの相反するシグナルがオプション市場に特有の機会をもたらしていることから、USD/CHFではボラティリティ上昇に備えるべきだ。SNBがマイナス金利回帰を示唆する一方、FRBは利上げ休止に傾いており、この通貨ペアの従来の力学は変化している。こうした環境を踏まえ、デリバティブ取引者には、短期のストラドルまたはストラングルを用いて、上下いずれ方向への急激なブレイクアウトを取り込む戦略を推奨する。
経済指標、イールドカーブのポジショニング、ドル見通し
この戦略を裏付ける材料として、足元の経済指標は米サービス部門の底堅さを示しており、S&Pグローバルのサービス業PMIは20カ月ぶり高水準の56.8へ急伸した。この景気の強さは、スイスのインフレ抑制策と対比され、米ドルへの下押し圧力は一時的にとどまる可能性を示唆する。歴史的に、米サービス部門が製造業をこれだけ上回る局面ではドルは強い下値支持を得やすく、CHFのプット(=CHF下落方向のヘッジ)を魅力的なヘッジ手段と位置づけられる。
さらに、米財務省が拡大した流動性支援バイバック(1回当たり少なくとも40億ドルへ倍増)を注視する必要がある。この大規模な流動性供給は長期米金利の重しとなっており、DXYを3カ月ぶり安値の98.56近辺で下押しする要因となっている。金利スワップや通貨先物の取引では、来たるPCEインフレ指標を前に市場がこの財政的介入を織り込む過程で、イールドカーブのフラット化を見込んだポジショニングが有効と提案する。
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