RBCは、6月および第2四半期（Q2）のカナダGDP統計について、冬場の停滞後の反発を示すとの見方を示した。雇用市場の底堅さ、個人消費の伸び、企業・住宅投資の改善がモメンタムを下支えするという。同行は6月のGDPが前月比0.2%増と予想。これはカナダ統計局（Statistics Canada）の事前推計と一致し、4～5月にかけて合計で約1%近く増加した後の動きとなる。過去の改定傾向を踏まえても、RBCはQ2の成長率が年率換算で3%を上回るペースで推移しているとみている。
純輸出は、輸出が輸入を上回ったことで成長に相応に寄与した見込みで、冬季の生産混乱後の自動車セクターの回復が一因となった。ただし、この追い風が持続する可能性は低く、自動車生産と貿易フローによる押し上げは今後の四半期には繰り返されない公算が大きい。加えて、人口動態および貿易面の逆風が先行き見通しを圧迫するとみられる。
短命な景気反発と通貨への含意
来週公表予定のQ2GDPは、自動車輸出と個人消費の短期的な反発に支えられ、年率換算で3%超の一時的な伸びを示すと予想する。デリバティブ取引の観点では、この強いヘッドラインがカナダドル（CAD）の短期的な反発を誘発し、短期金利の上昇圧力につながる可能性がある。もっとも、CADは足元のレジスタンスである1米ドル＝0.74米ドル近辺を上抜け切れていないことから、この一時的な市場心理の改善局面を、通貨のショートポジション構築の好機として活用することを提案したい。
この急な景気の上振れは長続きしにくい。構造的な貿易障壁や人口動態の変化が年後半の成長を押し下げる構図にあり、冬明けの自動車セクター回復のような一時的な貿易押し上げは、過去の経験則でも早期に剥落しがちだ。その結果、基調としては消費需要の減速に対して脆弱になり得る。デリバティブ投資家は、カナダドルのプット・オプション購入、あるいはカナダ国債先物のロングを通じて、先行きの下振れに備えるべきだと考える。
カナダ銀行の政策見通しと市場戦略
カナダ銀行（BoC）がこうした持続性に乏しい成長要因を注視していることを踏まえると、市場の政策期待がタカ派方向に振れるとしても、その動きは短命にとどまる公算が大きい。スワップ市場は足元で小幅な金利調整を織り込んでいるが、中長期の軌道は、年後半に逆風が強まるにつれて追加緩和方向を示唆する。景気減速が顕在化した局面での利下げ恩恵を取り込むため、イールドカーブ・スティープナー（傾き拡大）戦略の採用、具体的にはCORRAなど短期金利先物の買いを推奨する。
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