米国の長期金利は、米財務省が国債買い戻し計画を打ち出す前の水準へと戻りつつあり、10年債利回りは4.7%、30年債利回りは5.24%となっている。この動きがリスク資産の重荷となった。為替市場では、ドル指数(DXY)が当初の下落から持ち直したが、背景にあるのは幅広いドル高というより円(JPY)の弱さだ。
金利とFX市場の力学
円の出遅れを受けてUSD/JPYは159付近まで上昇し、EUR/JPYも185.71近辺へと上昇した。7月30日に米国と日本が共同で為替介入を実施したにもかかわらずである。市場のポジショニングも、8月19日の米財務省による買い戻し発表後に見られた「発表後の上昇が薄れる」動きに似ており、今回も価格は再び以前の水準へと回帰しつつある。
介入の限界
このパターンは、基調となるマクロ環境が変化しない限り、介入効果は一時的にとどまり得ることを示唆している。
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