ロシアの中央銀行準備は7,556億ドルに増加し、前回の7,400億ドルから上昇した。これは、直近に報告された水準から156億ドルの増加を意味する。
最新の数値は、中央銀行が追跡する同国の準備ポジションにおける上昇基調の継続を示す。更新ではさらなる内訳は示されておらず、週次での増加をもたらした要因についての詳細もなかった。
準備増の背景と流動性への含意
ロシアの中央銀行準備が7,556億ドルへ急増したことは、多くのアナリストが想定していなかった大規模な流動性バッファーの存在を浮き彫りにする。われわれは、この増加（前回の7,400億ドルからの上昇）は、主として金価格の上昇と、影の市場を通じた原油収入の底堅さによってもたらされた可能性が高いとみている。デリバティブ取引関係者にとって、この想定外の経済的耐性は、今後数週間にわたり、広範な新興国資産でディストレス（投げ売り）水準の価格付けが後退し得ることを念頭に置く必要があることを意味する。
対応するデリバティブ・通貨戦略
これを踏まえ、貴金属およびエネルギー関連デリバティブに重点を置くべきだ。歴史的に、中央銀行が金を通じて準備を積み増す、あるいは再評価を進める局面は、インフレに対する長期ヘッジのシグナルとなりやすい。金は直近、1オンス2,500ドル超の過去最高水準で推移しており、われわれは、金および原油先物に対するコールオプションの買いを推奨し、この「ソブリンによる積み上げ」の波を取りにいく。
ロシアルーブルの直接取引が引き続き制約される中、当該流動性フローと結びつきの強い通貨を用いたプロキシ（代替）戦略を展開すべきである。オフショア人民元（CNH）オプションへのエクスポージャーを増やし、商品リンク通貨ペアでヘッジを組み合わせることが、交易回廊の再編が進む中で重要になる。地政学リスクのミスプライスを捉えるため、今後1カ月はこれらデリバティブのスプレッドを綿密に監視する必要がある。
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