DJIA（ダウ工業株30種平均）は水曜日、5万3600ドル近辺で推移し、米財務省が流動性支援を目的とする長期クーポン債の買い戻しオペの最大規模を少なくとも倍増すると発表したことを受け、230ドル超（+0.44%）上昇した。1回当たりの上限は20億ドルから最低40億ドルへ引き上げられる。ただし、増額後のオペは9月9日に開始し、11月4日まで実施された後、同日の四半期定例入札（リファンディング）で見直される予定で、現時点では追加の国債購入はまだ行われていない。それでも、火曜日に5.33%超を付け、2007年6月以来の高水準となっていた30年債利回りは9bp超低下して約5.19%へ、10年債利回りも6bp超低下して約4.65%となった。

今回の動きの背景には、財政面の圧力がなお顕在化していることがある。7月の連邦財政赤字は4323億ドルと、2021年3月以来の月次最大の不足となり、会計年度累計は概ね1.8兆ドルに達した。利払い費はすでに1.1兆ドルを上回っている。さらに、6月は海外勢の米国債保有が減少し、英国、中国、日本がそれぞれ保有を削減した。別途、FOMCは7月会合の議事要旨をGMT18:00に公表する。7月CPIが3.4%となる中、地区連銀総裁3名が「据え置き」ではなく0.25%の利上げを主張して反対票を投じており、同一方向での3者反対は2016年9月以来となる。株式では、モデルナがメルクと実施した皮膚がんワクチンの後期試験成功を受けて120%超急騰し、メルクは10%高。ホーム・デポとマクドナルドはそれぞれ約1%上昇した。一方、ブロードコムとAMDの約4%安はダウ構成外だった。経済指標は、新規失業保険申請件数が21.0万件（前回20.9万件）予想、フィラデルフィア連銀指数が41.4から25への低下予想。GMT15:10に地区連銀総裁発言が予定され、金曜日のS&PグローバルPMI（GMT13:45）は製造業が53.8（前回53.9）、サービス業が54.0（同54.6）、前回の総合は54.5。テクニカル水準としては、上値抵抗が5万3700ドルおよび5万3800ドル近辺、下値支持が5万3250ドル、5万3200ドル、5万3000ドル付近。50日EMAは約5万2500ドル、200日EMAは約4万9700ドル。Stoch RSIは72.60で、日足終値が5万3900ドルを上回れば無効化水準とされた。

Treasury Action and Market Response

本日はダウ平均が5万3600ドル近辺でもみ合う展開を注視している。背景は景気の自律的な強さというより、財務省によるサプライズの流動性供給だ。長期債買い戻しの最大規模を20億ドルから40億ドルへ倍増したことで利回りが急低下し、株式市場はこれを好感した。ただし、増額後のオペは9月9日まで開始されない点には留意が必要で、今回の急伸は実需ではなく期待先行で形成されている。

この踏み込んだ介入は、米連邦財政運営に内在する脆弱性を浮き彫りにする。議会予算局（CBO）は2026年の財政赤字が約1.8兆ドルに達すると見込む。年間の純利払いがすでに1.1兆ドルを超えるペースで推移するなか、財務省は長期の調達コストを引き下げようとしている。この動きは、とりわけ日本や英国といった主要な海外債権者が米国債保有を削る局面で、米長期債に対する買い需要（ビッド）が薄いことを示唆している。

Implications for Derivative Traders

財政政策と金融政策の緊張関係は、今後数週間にわたりデリバティブ取引にとって極めて不安定な環境を生む。インフレ抑制のために金利の高止まりを志向するタカ派の地区連銀総裁がいる一方で、財務省は別ルートで金融環境を緩和しつつある。製造業・サービス業PMIなど先行指標が市場の脆弱な楽観を試す局面では、急反転が起きやすいとみられる。

デリバティブ取引では、5万3800ドルのレジスタンスが上値を抑える間、ダウに弱気バイアスを維持することを推奨する。日次のストキャスティクスRSIは72.60と強い買われ過ぎ水準に伸びているが、価格面の明確な上放れが確認できておらず、構造は弱く調整に入りやすい。下値目標は5万3200ドルおよび5万3000ドルとし、日足終値で5万3900ドルを上回ればシナリオは無効化とする。

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