水曜日のポンドは、米国債相場の流動性を下支えするため米財務省が長期債の買い戻しを実施したことを受け、対ドルで上昇した。前日の取引では米30年債利回りが2007年以来の高水準に達していた。GBP/USDは1.3630を付けた後、1.3610近辺で推移し、5月11日以来の高値圏となった。財務省の発表により利回りは低下し、ドルには下押し圧力がかかった。ドル指数（DXY）は0.84%安の98.80と、5月末に見られた水準に接近した。
長期金利は、原油高に伴うインフレ期待の上振れと、未解決の米国—イラン対立を背景に上昇圧力を受けていた。市場では、前回会合で3名が反対票を投じた後だけに、米連邦準備制度理事会（FRB）の最新議事要旨公表を控えたポジション調整も進んでいた。英国では7月インフレ指標がまちまちとなり、総合CPIは前年比2.6%から2.9%へ加速した一方、コアCPIは2.6%で横ばい（市場予想2.5%）だった。Prime Terminalによれば、短期金利市場は9月17日の英中銀会合について、据え置き確率を80%、25bp利上げ確率を20%と織り込んでいる。
GBP/USDとデリバティブ取引の戦略
デリバティブ・トレーダーには、GBP/USDが1.3610近辺で買われ過ぎ領域に接近するなか、短期のプットオプションを用いてポンドのロング・エクスポージャーを慎重にヘッジすることを推奨する。米財務省による国債買い戻しはドル指数を98.80まで押し下げたものの、相場上昇は行き過ぎ感があり、相対力指数（RSI）は68.2に位置している。過去データでは、日次RSIが買われ過ぎの目安である70に接近する局面では、通貨ペアが一時的なテクニカル調整に見舞われやすい。
金利オプション市場では、今後公表されるFRB議事要旨を前にボラティリティ上昇に備えたポジショニングを推奨する。ケビン・ウォーシュ氏は新任のFRB議長で政策運営のパターンが確立されていないため、急激な利回り変動を捉える手段として米国債オプションでストラドル戦略を検討すべきだ。前回会合で地区連銀総裁3名が反対票を投じたことは、金利方向性を巡る内部対立の深さを示唆しており、重要度は高い。
エネルギー市場のヘッジと英国金利見通し
また、中東情勢の緊張が世界のエネルギー供給を脅かし続けるなか、再燃するインフレリスクへの備えとして、原油デリバティブのコールオプションを用いたヘッジも提案する。足元のエネルギー市場データでは、米国—イランの摩擦が続くことでブレント原油は高値圏で変動しており、長期のインフレ期待を押し上げている。地政学的摩擦が激化すればエネルギー価格が急騰し、債券利回りを再び押し上げ、財務省による直近の介入効果が反転する可能性がある。
最後に、9月17日の英中銀会合を前に、ポンド金利スワップの潜在的なミスプライスを捉える戦略を検討したい。現状、市場は据え置き80%、利上げ20%しか織り込んでいないが、英コアCPIが予想外に前年比2.6%へ上振れしたことは、基調インフレの粘着性を示唆する。中銀が市場予想以上にタカ派姿勢を強めざるを得ない場合、ショート・スターリング先物はリスク・リワード面で魅力的な選択肢になり得ると考える。
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