NZD/USDは火曜日に0.38%下落し、0.5880近辺で取引された。米国とイランの緊張が高まり、リスクオフ基調が強まる中で米ドル需要が支えられたことが重しとなった。7月の米非農業部門雇用者数（NFP）の弱さとインフレの落ち着きを受け、追加利上げ観測が後退していたにもかかわらず、下げが優勢となった。CMEのFedWatchツールによると、次回会合での米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ確率は35%と織り込まれており、1カ月前の47%から低下。市場の関心は水曜日公表の米連邦公開市場委員会（FOMC）議事要旨に移っている。
ニュージーランドドルは、ニュージーランド準備銀行（RBNZ）が来月に政策金利を25bp引き上げるとの観測や、国債への海外需要の底堅さが一定の支援材料となった。海外投資家のNZ国債保有比率は7月に58.9%と、6月の57.7%から上昇。非居住者の保有残高はNZ$115.53bnからNZ$122.47bnに増加した一方、非居住者のレポ保有はNZ$11.09bnからNZ$11.02bnへ小幅に減少した。インフレ指標では、7月のSelected Price Indexが前年比3.5%と、6月の4.9%から低下。ガソリンと軽油を除くと前年比2.2%（6月は2.8%）だった。一方、カード売上のコア指標は前年比3.5%と0.4%から加速し、全体の売上も前年比3.5%と1.3%から伸びが拡大した。
地政学・金融政策リスク上昇下のトレーディング戦略
米・イラン緊張の高まりを背景にNZD/USDが0.5880近辺で推移する中、デリバティブ投資家はボラティリティ上昇に備えるべきだ。過去には、2019年の海運混乱のようにホルムズ海峡を巡る地政学的対立が強まる局面で、投資家の安全資産志向が強まり、米ドル指数（DXY）が数週間で2%超上昇した例がある。緊張激化による下振れリスクに備えるヘッジとして、短期のNZDプット（売る権利）オプションの購入は有効な手段となり得る。
同時に、次の焦点であるFOMC議事要旨も注意深く見極める必要がある。市場が利上げ確率を35%程度しか織り込んでいない状況で、仮に議事要旨が7月NFPの弱さを受けたハト派的姿勢を確認する内容となれば、米ドルの上昇モメンタムは急速に失速する可能性がある。トレーダーは、USDに対する短期ストラドル戦略（コールとプットを同時に買う）を組成し、上下いずれの方向への急変動からも収益機会を狙うことができる。
RBNZの政策見通しと国内要因
ニュージーランドでは、市場がRBNZの追加利上げ余地を過大評価している可能性がある。海外投資家がNZ政府債務の58.9%を保有する一方で、国内のインフレ圧力は急速に沈静化している。月次Selected Price Indexが6月の4.9%から7月に3.5%へ低下していることを踏まえると、中銀の「様子見（据え置き）」の可能性に備え、金利スワップでポジションを構築する戦略が有効とみられる。
7月の名目ベースの小売カード売上は前年比3.5%増と伸びたが、インフレ調整後の実質消費は伸び悩んでいる。国内需要の弱さは、9月会合で中銀が市場のタカ派期待に追随しないとの見方を補強する。向こう数週間で米国とニュージーランドの金利差縮小を見込むポジショニングは、リスク・リワードの観点から魅力度が高い。
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