コメルツ銀行によれば、インド準備銀行（RBI）はFCNR(B)預金向けの優遇FXスワップ・ファシリティを8月31日に終了する。中銀が「心強い反応」とそれに伴う資金流入を理由に、従来の終了予定日である9月30日から前倒しした。8月13日時点で同制度の利用額は523億ドルに達した。一方、海外外貨借入（OFCB）および対外商業借入（ECB）を通じた他の資金流入支援策は12月31日まで継続される予定だ。同行は今回の決定を、強い流入を受けた調整であり、流動性の増加とバランスシート・コストの上昇を踏まえた「再較正」と位置づけている。
今回の終了により、ルピー流動性を供給し国債需要を下支えしてきたチャネルが一つ失われる。これにより短期ゾーンおよびカーブの中腹（ベリー）で利回り低下圧力がかかっていた状況が変化する可能性がある。FX市場では発表後にUSD/INRが0.2%上昇して95.61となり、7月上旬以降は94.70〜96.70のレンジで推移している。RBIの介入がボラティリティと急激な通貨安リスクを抑制してきた。足元のルピーへの潜在的な下押し圧力としては、貴金属輸入の増加が挙げられる。銀の輸入ライセンス400トン分が承認されたとの報道があるほか、金価格の上昇も重なっている。
—ルピー流動性と債券市場への影響
FCNR(B)スワップ窓口の8月31日での前倒し終了により、ルピー流動性は急減し、国債需要も低下すると見込む。この変化は今後数週間、短期債利回りを押し上げる可能性が高い。金利デリバティブのトレーダーには、短期金利先物をショートしてイールドカーブのスティープ化に備える戦略を推奨する。
—為替市場のダイナミクスとオプション戦略
為替市場ではUSD/INRは足元95.61近辺で推移しており、94.70〜96.70の狭いレンジ内にとどまっている。RBIは巨額の外貨準備（推計で過去最高圏の約7,000億ドル）を背景に、急激な変動を抑えるための介入を積極化すると予想される。このため、アイアン・コンドルなどレンジ相場を前提とした戦略で、ボラティリティ売りによるプレミアムの時間価値減少（セータ）取りを提案する。
一方で、貴金属輸入の増加がインドの経常収支に与える圧力は綿密に監視する必要がある。銀の輸入ライセンス400トン分の承認に加え、金価格の急騰がドル需要を押し上げる見通しだ。通貨トレーダーにはUSD/INRコールをやや強気に構え、上値抵抗とみられる96.70を上抜けの候補水準として意識するよう助言する。
今すぐ取引を始めましょう — VT Marketsのリアル口座を開設するにはこちらをクリックしてください。
