中国人民元は、米ドル安と米国債利回りの低下を背景に6.7424まで上昇し、2023年2月以来の高値を付けた。中国人民銀行（PBoC）は最新の四半期金融政策運営報告で、政策スタンスは「適度に緩和的」を維持し、必要に応じて的を絞った支援を講じると改めて強調した一方、政策金利の引き下げや預金準備率（RRR）引き下げについて明確なシグナルは示さなかった。
債券市場では、PBoCが流動性供給を目的に月中として初めてオーバーナイトのリバースレポ（逆レポ）を実施したことを受け、中国10年国債利回りが1.70%を下回り、約1年ぶりの低水準となった。別途、財政部は50年物の特別国債を平均利回り2.2831%で発行した。
人民元高と取引機会
人民元は、米ドルの軟化と米金利の低下を受けて6.7424まで上昇し、2023年初頭以来の最強水準となっている。この動きは、米10年国債利回りが2023年後半のピークである5.0%から大きく低下し、3.8%近辺へ低下していることからも鮮明だ。今後数週間のモメンタムを捉える戦略として、デリバティブ取引では、人民元の一段高に備えたUSD/CNHのアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）プットオプションの購入が有効とみられる。
中国債券市場の動向と戦略
国内債券市場は歴史的な強さを示しており、中国10年国債利回りは1年ぶりに1.70%を下回った。この低下は、月中として初となるオーバーナイト逆レポを含む中銀による積極的な流動性供給に支えられている。中銀が緩和的な姿勢を維持しつつも政策金利の引き下げを急がない中、取引戦略としては、金利スワップのレシーバー（受け）や中国国債先物のロングに注目したい。
また、平均利回り2.2831%という低い水準で50年物特別国債の発行が成立したことは、債券需要の強さを示している。機関投資家の旺盛な需要は、超長期ゾーンを含め利回りが低位に抑えられ、債券価格が高止まりしやすいことを示唆する。米中金利差の縮小を注視しつつ、グローバルな資金フローの急変に備え、金利スワップを用いたヘッジも検討余地がある。
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