金は8月第1週に1月以来の週間最大上昇を記録した後、約2カ月ぶりの高値となる4,450ドル近辺まで上伸したが、その後は反落し、週末は概ね変わらずの4,400ドル前後で終了した。値動きは、米国指標の軟化と9月の米連邦準備制度理事会（FRB）の動きに対する見方の変化に左右される一方、中東情勢はなお解決していない。市場はイランに関する当局者発言を概ね材料視しなかったが、注目はホルムズ海峡での混乱に移り、火曜日の通航船舶数は8隻と、戦争前の平均120隻から大幅に減少した。別途、米エネルギー情報局（EIA）は2026年のWTI見通しを1バレル＝76.26ドルから80.88ドルへ引き上げた。
米インフレ指標はドルの上値を抑えた。7月の消費者物価指数（CPI）は前年比3.4%と、6月の3.5%から鈍化。前月比は0.1%と、前月の0.4%低下後に小幅上昇となり、コアCPIは前月比0.2%上昇した。生産者物価（PPI）は前年比4.7%と、5.5%から減速。CME FedWatchでは、9月に25bp利上げとなる確率が35%を下回り、1週間前の約45%から低下した。テクニカル面では、日足RSIは60超を維持する一方、金は4,390ドル近辺の100日単純移動平均線（SMA）を上回って定着できずにいる。上値抵抗は4,450ドルおよび4,500～4,505ドル、下値支持は4,300～4,295ドル、4,175～4,150ドル、4,000ドル。中央銀行の買いは、2022年に1,136トン（約700億ドル相当）とされる。
オプション取引戦略と主要サポート／レジスタンス
デリバティブ（派生商品）取引では、100日SMAに重なる4,390～4,400ドルの重要レンジを注視したい。金がこのサポートを上回って明確に定着できる場合、直近高値の4,450ドルをターゲットに短期コールの買いを推奨する。逆に、この水準を明確に割り込む展開となれば、次のサポート帯である4,300ドル近辺を狙うプット買いの好機となり得る。
構造要因と市場見通し
こうした防御的スタンスは合理的だ。長期需要は極めて強く、外貨準備の分散を目的に、各国中央銀行が近年、年1,030トン超の金を購入してきたことが下支えとなっている。一方で、中東での紛争はホルムズ海峡の日次通航数を平均120隻から8隻へと急減させ、原油価格を押し上げるリスクを高めている。サプライチェーンの脅威とエネルギー主導のインフレ再燃の可能性を踏まえ、来週発表のS&PグローバルPMIを前に、ストラドルなどボラティリティ活用型戦略の採用を提案する。
また、FRBを巡る市場の織り込みの変化にも注意が必要だ。足元では9月利上げ確率が35%未満に低下している。今後公表されるFOMC議事要旨が、政策当局が追加利上げに慎重であることを裏付ける場合、米国債利回りの低下が見込まれ、無利息資産である金にとって歴史的に強い追い風となりやすい。トレーダーは、強気のコール・スプレッドでポジションを構築し、主要レジスタンスである4,500ドルに向けたブレイクアウトの可能性を捉える戦略が考えられる。
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