インフレと地政学リスクの均衡でEUR/USDはレンジ内推移
EUR/USDは水曜日、1.1550近辺で推移し、0.08%高となった。米インフレ指標発表を受けた一時的なボラティリティ拡大が収束し、発表前の水準へ戻った。米7月CPIは前年比3.4%と、6月の3.5%から低下。前月比では、前回の0.4%低下の後、0.1%上昇した。コアCPIは前月比0.2%、前年比2.5%で予想通りとなり、ドルの反応は限定的。DXY（ドル指数）は小幅安となった。
欧州では、ドイツのHICP（統一消費者物価指数）が7月に前年比2.8%となり、6月の2.4%から上昇。エネルギーインフレは2.7%から7.3%へ急伸し、食品・エネルギーを除く伸び率は2.5%から2.6%へ小幅上昇した。9月のECB（欧州中央銀行）追加引き締め観測が引き続き意識される一方、ユーロの上昇は限定的だった。中東情勢では、ホルムズ海峡およびバブ・エル・マンデブ海峡付近での船舶攻撃報道や、現時点での停戦延長協議不在、さらにトランプ氏が賠償を要求したことを背景に緊張が再燃した。テクニカル面では、EUR/USDは1.1546で推移し、100期間SMA（単純移動平均）の1.1541および200期間SMAの1.1533を上回った。RSIは60.75。上値抵抗は1.1560、次いで1.1581。下値支持は1.1541/1.1533、1.1515、1.1500、1.1480に位置する。
EUR/USDのレンジ相場を想定したオプション戦略
米インフレが3.4%へ鈍化し、ドイツインフレが2.8%へ上振れしたことを踏まえ、今後数週間のEUR/USDについてはレンジを前提としたオプション戦略に注目したい。9月のECB引き締め観測というユーロ支援材料と、安全資産としての米ドル需要という相反する力が、通貨ペアを一定のレンジにとどめる可能性が高い。過去にも、これら2要因がせめぎ合う局面ではEUR/USDのインプライド・ボラティリティが低下しやすく、アイアン・コンドルのようなショート・ボラティリティ戦略が魅力的になりやすい。
戦術的アプローチと地政学リスクへのヘッジ
短期の戦術的取引としては、直近のテクニカルな境界である1.1530と1.1580を用い、リスク限定型の戦略構築を推奨する。1.1500の構造的サポートを下回る水準でアウト・オブ・ザ・マネーのプットを売る一方、1.1600を上回る水準でコールを売ることで、プレミアムの時間価値減衰を取り込みつつ、市場が中東の地政学的に緊迫した状況を織り込む過程に対応できる。
バブ・エル・マンデブ海峡およびホルムズ海峡で緊張が高まっていることから、リスク回避の急拡大による相場の急変には備えておく必要がある。過去の類似した地政学リスクの高まり局面では、1カ月物のEUR/USDリスクリバーサルが、インプライド・ボラティリティで0.75%以上、米ドル・コール優位へ急速に傾いた例がある。1.1500割れの急落に備えるヘッジとして、リスク枠の一部を、割安なアウト・オブ・ザ・マネーのユーロ・プット購入に充てるべきだろう。
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