米ドルは週明け月曜日、堅調に推移した。DXYは約0.2%上昇し、ホルムズ海峡を巡る対立を受けて原油が6%超上昇する中、99.80台をわずかに上回る水準を維持した。金と銀も上昇し、エネルギー主導のインフレリスクを背景に安全資産需要が一段と強まった。WTIは6%超上昇して1バレル当たり約81.70ドル、金は約0.9%高の4,380ドル近辺、銀は約3.50%高の65.70ドル近辺となった。
為替ではUSD/JPYが主導し、エネルギーコスト上昇と米金利の堅調さが円の重しとなる中、0.9%超上昇して159.30近辺。EUR/USDは1.1550を下回る水準へ小幅安、GBP/USDは1.3500近辺を維持し、AUD/USDはRBA（豪準備銀行）決定を前に0.7055近辺へ下落した。RBAは政策金利（キャッシュレート）を4.35%で据え置く公算が大きく、声明文とミシェル・ブロック総裁の記者会見が焦点となる。米国ではこの後、ADP雇用者数（4週平均）が+1.5万人近辺と見込まれるほか、7月の中古住宅販売（前月比）が-2.4%と予想され、水曜日のCPI公表を控える。
エネルギーおよび貴金属ボラティリティに向けた戦略
デリバティブ投資家には、エネルギー市場の荒い値動きが続くことを見据え、WTIのコール・オプションを軸にポジション構築することを推奨する。ホルムズ海峡の封鎖が原油を6%押し上げ81.70ドルまで上昇させたが、過去の封鎖事例では地政学的混乱が数週間にわたり市場の不安定さを増幅させることが多い。アウト・オブ・ザ・マネーのコール買い、またはブル・コール・スプレッドの活用により、上値余地を取りつつ下方リスクを限定したい。
貴金属はインフレと地政学的混乱に対する二重のヘッジとして機能し、金を4,380ドル、銀を65.70ドルへ押し上げている。両金属が米ドル高と同時に上昇している点を踏まえると、この異例の高ボラティリティ相関を活かすため、銀のロング・ストラドルの活用を提案したい。この「ドル高・貴金属高」の同時進行は、過去の供給ショック局面で貴金属のインプライド・ボラティリティが長期にわたり高止まりした状況と重なる。
FXおよびマクロのヘッジ機会
通貨オプションでは、USD/JPYが159.30を上抜けつつある局面で、USD/JPYのコール・オプション買いが有力な機会とみる。日本は輸入エネルギー依存度が高く、原油高は貿易赤字の拡大を通じて歴史的に円安要因となりやすい。米日金利差は今後も拡大が続くと見込み、向こう数週間で通貨ペアが一段と上昇する可能性が高い。
本日のRBA政策決定を前に、AUD/USDは短期のストラングルで直近のボラティリティを取りにいく戦略を推奨する。市場はRBAの4.35%据え置きを織り込み済みだが、ブロック総裁の会見次第では通貨が急変動し得る。過去には、据え置き局面でもタカ派的なメッセージを伴うケースで豪ドルが一気に100ピップ規模で動くことがあった。
最後に、明日の米CPIが最大のマクロイベントであり、短期オプション・ポートフォリオの調整によって備える必要がある。直近のエネルギー急騰に押し上げられたインフレ上振れ（ホット）となれば、米ドル指数は100.00を明確に上回り、FRBのタカ派スタンスを補強する公算が大きい。高金利の長期化への警戒から株式市場が急速に調整するリスクに備え、広範な株式ポートフォリオは指数プットでヘッジしておきたい。
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