金（ゴールド）は1月以来の週間最大上昇となり、9月の米連邦準備制度理事会（FRB）利上げ観測が後退する中で一時4,300ドルを突破。6月中旬以来初めて4,300ドル台に乗せた後、4,350ドル超でも取引された。動きを後押ししたのは軟調な米経済指標だ。ADPは7月の民間雇用者数が前月比4.4万人増と、市場予想（7.0万人増）を下回ったほか、ISM非製造業景況指数（サービスPMI）の雇用指数は51.2から47.4へ低下し、縮小圏に落ち込んだ。CMEのFedWatchツールでは9月利上げ確率が約55%と、1週間前の約70%から低下。金価格は水曜日に4%超上昇し、2月上旬以来の1日最大上昇となった。さらに米労働省（BLS）の統計では、7月の非農業部門雇用者数（NFP）が2.3万人減と判明。6月は2.0万人増だったが、当初の5.7万人増から下方改定され、市場予想（8.0万人増）も下回った。
焦点は水曜日発表の米7月CPIに移る。市場予想は前月比0.1%、コアCPIは6月の0.0%から前月比0.2%へ小幅加速が見込まれている。テクニカル面では日足RSIが1月下旬以来の高水準。上値抵抗として100日移動平均（SMA）の4,390ドル、さらに200日SMAと38.2%フィボナッチ戻しが重なる4,495～4,510ドルが意識され、上抜ければ50%戻しの4,680ドルが次の目安となる。下値支持は4,300ドル、その下に4,150ドルと4,100～4,080ドル、さらに下方には3,965ドルが位置する。なお、各国中央銀行は2022年に約1,136トン（約700億ドル相当）の金を購入し、年間購入量として過去最高を記録した。
—金デリバティブの売買戦略と見通し
デリバティブ取引では、金が4,300ドル突破後の持ち合いを形成する局面で、上昇圧力の継続を見込んだポジション構築を推奨する。過去2年間にわたる歴史的上昇局面で、価格は2,000ドル台半ばから段階的に切り上がってきたが、今回のテクニカル上のブレイクアウトは強い強気反転シグナルといえる。重要な下値支持である4,300ドルを維持できる限り、レバレッジをかけたロングやコールオプションは現時点で魅力度が高い。
次の主要カタリストは7月のインフレ指標で、市場はコアCPIが前月比0.2%の小幅上昇を想定している。結果が予想以上に弱ければ、100日SMAの4,390ドルに向けた素早い上伸が見込まれる。このシナリオでは、短期の金コールオプションを買うことで、米国債利回り低下と9月利上げ観測の後退を取り込みやすい。
一方で、市場予想を上回るインフレとなれば利上げ懸念が再燃し得るため、防御策も必要だ。この場合、4,150ドルおよび4,100ドルの支持帯のすぐ下にタイトなストップロスを設定し、大きなドローダウンを回避することを推奨する。過去にはインフレ指標が上振れサプライズとなった局面で、金が3～5%の急反落（短期的な「膝反射」）を示すことが多く、今週は厳格なリスク管理が不可欠となる。
—金と原油による地政学リスクのヘッジ
中東情勢の急変、とりわけホルムズ海峡周辺のリスクに備えるため、原油オプションの活用によるヘッジも提案する。足元では緊張緩和が一時的に原油価格を押し下げ、金を下支えしているが、海運を巡る交渉が突如破綻すれば、この流れは急反転しかねない。紛争再燃となればエネルギー価格が急騰し、インフレ懸念が再燃するため、両資産でロング・ボラティリティ戦略を保有することが、今後数週間の不確実性への対応に有効となる。
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