メキシコのコアインフレ率は7月、前月比0.23%上昇した。これは市場予想の0.22%をわずかに上回り、基調的な物価上昇圧力がやや強いことを示唆する。
今回の公表は、変動の大きい品目を除くコア指標に焦点を当てており、持続的なインフレ動向を読み取る材料となる。予想との差は0.01ポイントで、概ねコンセンサスに近い水準ながらも上振れでの着地となった。
Banxico Outlook And Inflation Implications
7月のコアインフレ率（前月比）0.23%は、メキシコにおける基調的な物価上昇圧力が依然として根強いことを確認する内容だ。当社は、この上振れ幅自体は小さいものの、メキシコ中央銀行（Banxico）が次回の金融政策決定会合で極めて慎重な姿勢を維持せざるを得ないとみている。前年比インフレ率がなお4%近辺で推移し、中銀の公式目標である3%を大きく上回っていることから、今後数週間での積極的な利下げは想定しにくい。
Positioning In Swaps, FX, And Bonds
金利デリバティブのトレーダーに対しては、短期のTIIEスワップで固定金利払い（ペイ・フィックス）を推奨する。市場は大幅な金融緩和を織り込みにいっているが、コア指標の粘着性は利下げ時期の後ずれを示唆する。過去にも、メキシコで同様のインフレ上振れが生じた局面では、中銀の政策パスの再評価が進み、短期スワップ金利が15〜25bp押し上げられる傾向があった。
為替オプションでは、ペソ高に備えるポジションとして、短期のUSD/MXNプット（ドル／ペソのプット）買いを選好する。政策金利は引き締め的な9.25%に位置しており、ペソのキャリートレード妙味を引き続き下支えする見通しだ。新興国全般のボラティリティ上昇はリスク要因である一方、ローカル金利の優位性はマクロ系トレーダーにとって依然として魅力的である。
また、国内ソブリン債のロングは縮小を提案する。特に2年物Mbonosは、金融政策の変化に対する感応度が高く、利下げ観測の後退に伴って利回り上昇（価格下落）圧力がかかりやすい。当面は、中銀がより明確なガイダンスを示すまで、メキシコ債券には防御的なスタンスを推奨する。
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