中央銀行の金の純購入は、2010〜2021年の年平均473トンから、直近4年間でほぼ1,000トンへと増加した。新興国の機関が積み増しを主導してきた一方で、韓国は新たな手法を示した。韓国銀行は、国内鉱山会社から国際スポット価格で国内産金を買い入れる枠組みを設定し、金ETFの持ち分購入も開始した。外貨準備への金の追加は13年ぶりで、現在の保有量は104トン強と総準備の約1.1%にとどまる。取引の仲介は韓国取引所（KRX）と韓国証券預託院（KSD）が担い、LS MnMおよび高麗亜鉛が適格地金を供給する予定だ。
鉱山会社の年間生産は4〜5トンで、市場環境および準備運用上の条件が整う局面で購入する。決済をウォン建てとすることで外貨準備の取り崩しを避ける設計で、保管は韓国内が想定される一方、既存保有の大半はロンドンに置かれている。韓国の過去の購入局面では、金価格が2011年9月に1オンス当たり1,920ドルでピークを付けた後、2013年に1,180ドルへ下落し38%下げた。2015年時点の含み損は1.8兆ウォンまで膨らんだが、当時購入した90トンは現在、取得コストを約70億ドル上回る評価額となっている。世界では中央銀行が昨年863トンを追加し前年比21%減となったが、2022年には1950年まで遡る記録である1,136トンを購入した。ECB（欧州中央銀行）は先月、金が米国債を上回り最大の準備資産になったと述べた。
中央銀行の金需要がもたらす取引上の含意
当社は、韓国銀行が13年ぶりに金購入を再開するという極めて重要な決定を受け、今後数週間はデリバティブ・トレーダーが金のロング・ポジションを強く選好することを推奨する。主要先進国が国内供給と金ETFを買い入れるという戦略転換は、世界の金価格に構造的な下支えを示唆する。現物供給が地場の精錬業者から直接吸収されれば、国際市場で流動的に取引可能な供給がタイト化し、デリバティブ商品にとって強気の環境が形成される。
世界の中央銀行需要の規模にも注目すべきだ。2023年には1,037トンを上回り、2024年および2025年も歴史的高水準に近い状態が続いた。この継続的な機関投資家の買いは金価格を過去最高値圏へ押し上げ、足元では1オンス当たり2,400ドル超での取引が常態化している。主要機関が準備資産の中核を米国債から金へ置き換えつつある以上、構造的な上昇圧力はほぼ確実だ。
オプション戦略とリスク管理
今後数週間に向けて、プレミアム（オプション料）コストを管理しつつ上昇余地を取り込む手段として、金先物またはGLDオプションを用いたブル・コール・スプレッドの活用を提案する。地政学的緊張が続く中でインプライド・ボラティリティが急伸する可能性があり、リスクを限定できる戦略の妙味が増す。満期は3〜6カ月先を狙い、こうした機関投資家の買い圧力が市場に十分織り込まれる時間を確保したい。
短期的な押し目が生じても、歴史的データは、中央銀行の長期的な積み増しが下方リスクの長期化を抑制することを示している。小さなテクニカル面の崩れを根拠に金をショートすることは推奨しない。米ドルに代わる選択肢を求める準備運用担当者が、下落局面を積極的に買い向かう可能性が高いからだ。むしろ、短期的な弱含みは、より低い権利行使価格でコールを仕込む好機として捉えるべきである。
今すぐ取引を始めましょう — VT Marketsのリアル口座を開設するにはこちらをクリックしてください。
