USD/CHFは3日続落し、木曜のアジア時間には0.8060近辺で取引された。安全資産需要の後退で米ドルが軟化したことが背景。イランとオマーンがホルムズ海峡を通る航路で合意し、共同声明が最終文言の詰めの段階にあるとの報道を受け、投資家心理は改善した。提案されている回廊は2〜4カ月運用される見通しだが、テヘランは「水路の全面再開」に当たるものではないとしている。米国ではADPが、7月の民間部門雇用者数の増加が4.4万人（6月は9.8万人）だったと示し、市場予想（7.0万人）を下回った。これにより注目は新規失業保険申請件数と、金曜発表の非農業部門雇用者数（NFP）に移った。
FRB高官発言も地合い形成に影響した。デイリー総裁の発言はFXS Speechtrackerで5.4/10となり、過去平均の5.6/10を下回った。一方、FXS Fed Sentiment Indexは2.23ポイント低下して138.69となったものの、タカ派の目安とされる100を上回った。スイスでは、7月インフレ率が0.4%と、6月の0.5%から低下し4カ月ぶりの低水準となった。政策金利を0%で据え置いた後に「やや上昇」とみていたスイス国立銀行（SNB）の想定と対照的だった。なお、フランの長期的な背景としては、2011〜2015年の対ユーロ上限（ペッグ）政策と、その終了時に20%超の変動が生じた経緯、さらにEUR/CHFの相関を90%超とするモデルなどが挙げられる。
安全資産フローの緩和と米指標を受けた短期ボラティリティ上昇に警戒
当社では、USD/CHFが0.8060近辺の数年来安値圏で推移しているとみており、中東の海上輸送懸念の後退と米労働指標の鈍化が下押し圧力となっている。イラン・オマーン間の暫定的な海上輸送合意により安全資産需要が後退するなか、直近のスイスフラン上昇は一段と脆弱になりつつある。当社は、本日の新規失業保険申請件数、明日の米NFPを前に、短期的な値動きの振れに備えるべきと考える。
7月ADPが4.4万人にとどまったことは米雇用市場の冷え込みを示唆し、歴史的にはドル安の材料となりやすい。この環境下では、雇用統計を挟む高いインプライド・ボラティリティを活用する観点から、期近のストラドル（同一行使価格のコールとプットの同時買い）を選好する。過去の市場反応では、ADPが大きく予想を下回った場合、NFP発表日の実現ボラティリティがオプションに織り込まれた水準を20%超上回るケースがしばしばみられた。
SNBの誘因、FRBセンチメント、トレーディング戦略
一方で、スイスのインフレ率は予想外に0.4%へ低下し、SNBの物価安定目標である2%を大きく下回る。これはデフレ回避のためフラン安を促す強い誘因となり、過去の積極的な中銀介入局面を想起させる。当社は、今後数週間でSNB主導の急反発（USD/CHF上昇）が起きる可能性に備え、アウト・オブ・ザ・マネーのUSD/CHFコール買いを推奨する。
FRBセンチメントはやや低下したものの、政策指数は依然として100ポイントの基準線を上回るタカ派圏にあり、ドルが基礎的な金利面の優位性を保っていることを示唆する。USD/CHFは強い売られ過ぎ水準にあるため、現状からの下値リスクは、想定される上値余地に比べ限定的となる可能性がある。当社は、残存するショート・ポジションにはタイトなストップロスを設定しつつ、ロングのリスク・リバーサル（コール買い・プット売り）を段階的に構築する戦略を提案する。
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