ユーロは水曜日、米国指標の軟化に加え原油安が進んだことで、米連邦準備制度理事会（FRB）による追加利上げ観測が後退し、対ドルで小幅高となった。EUR/USDは1.1554近辺で推移し、上昇率は約0.20%。米ドル指数は99.70前後にとどまった。7月のADP民間雇用者数は前月の98Kから44K増へ減速し、市場予想の70Kを下回った。ISM非製造業（サービス）PMIは54から54.1へ小幅上昇したものの、コンセンサス（54.5）には届かなかった。デリバティブ市場の織り込みも変化し、CME FedWatchによる9月利上げ確率は前日の67%から56%へ低下。市場の焦点は金曜日の米雇用統計（非農業部門雇用者数）に移っている。
原油は、米国・イラン・オマーンがホルムズ海峡の再開につながる暫定合意に近づいているとの報道を受けて上値の重い展開が続いた。早ければ水曜日にも発表があり得るとされる。原油安はインフレリスクを和らげる一方、米インフレ率はFRBの目標である2%をなお上回っており、金融政策が引き締め的に維持される可能性から、ドルの下落余地を限定する公算もある。ユーロ圏では、原油安が進めば追加のECB利上げの必要性が低下し得る。直近のインフレ指標は、従来のエネルギーコスト主導の加速局面を経て、物価圧力が緩和方向に向かいつつあることを示唆している。
Positioning for Euro Strength on Soft US Data
米ドル指数が99.70近辺へ低下するなか、当社はデリバティブ投資家に対し、今後数週間はドル安方向のポジション構築を検討すべきだとみる。弱いADP雇用統計を受け、9月利上げ確率が56%へ低下したことは、金曜日の米雇用統計がEUR/USDを1.1554超へ大きくブレイクさせる引き金になり得ることを示す。過去には、同様に雇用関連指標が軟化した局面で、発表後24時間以内にユーロが100pips超上昇した例がある。
想定されるボラティリティを取り込むため、金曜日の雇用統計を前に短期のEUR/USDストラドル、またはコールオプションの購入を推奨する。足元のEUR/USDの1週間インプライド・ボラティリティはおおむね6.8%と相対的に低水準で推移しており、大きな市場変動に対してオプション・プレミアムが割安である可能性がある。実際の雇用者数が予想を下回り、ADPの44Kの下振れと同様の弱さが確認されれば、ユーロは早期に1.1650のレジスタンス水準を試す展開もあり得る。
Implications of Oil Price Movements and Trading Strategies
ホルムズ海峡を巡る外交交渉の進展が供給不安を後退させ、原油価格が下落している点も織り込む必要がある。エネルギーコストの低下は大西洋の両岸でインフレを冷却しやすく、欧州中央銀行（ECB）も積極的な利上げ局面を停止する可能性がある。したがってデリバティブ投資家は、今四半期にかけてFRBとECBの金利差が変化する局面を狙い、カレンダースプレッドの活用を検討すべきだ。
ユーロに強気の環境が整う一方で、予想外の雇用統計上振れに備え、ロングポジションにはタイトなストップロスを設定することを推奨する。過去の局面では、雇用統計の上振れが急速なショートカバーを誘発し、EUR/USDを1.1400近辺のサポートゾーンまで押し戻した例がある。ノックアウト・オプションを用いれば、上方向の値動きに参加しつつ最大損失を明確化できる。
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