ポンドの対ユーロでの最近の軟化は、6月下旬から7月上旬にかけての上昇の反動に続くもので、直近の取引ではEUR/GBPは横ばいで推移している。英国議会は9月初旬まで休会となるため、政治関連のニュースフローは限定的になる見込みだが、今後公表される財政声明に関する詳細は徐々に明らかになり始めている。予算案は10月28日に予定されており、ラボバンクは、秋口にかけての織り込み過程が英国債（ギルト）とポンドにとって摩擦要因になるとみている。
ラボバンクは、この圧力を「イングランド銀行（BoE）の追加引き締め期待の後退」と結び付け、年末までの利上げ確率が織り込み面で後退した後でさえ、市場は利上げ余地をなお過大評価していると主張する。BoEスタンスが据え置き方向へ再評価される動きに、10月予算を前にした感応度の高まりが重なることで、夏の終わりにかけてポンドの重しになると見込む。EUR/GBPについては、0.8550近辺への下押し局面での買いを想定し、0.8588を上抜ければ上値余地がさらに広がるとしている。
BoE引き締めの過大評価を背景に、EUR/GBPデリバティブ取引に好機
閑散となりがちな8月の夏季相場を進むなか、デリバティブ取引者にとっては、特に0.8550近辺で押し目買いを狙う好機があるとみる。市場はBoEの追加利上げ意欲を過大評価しているように見受けられ、これが英ポンドの上値を抑える要因となり得る。英国議会は9月初旬まで休会のため、短期的にポンドを支え得る政治ニュースは限定的と予想される。
直近データでは、英国のインフレ率が2.2%近辺まで鈍化しており、中銀は追加引き締めではなく政策金利を据え置く可能性が高いとの見方を後押しする。過去の局面を踏まえると、0.8500〜0.8550のレンジは、英国の経済不確実性が高まる局面でEUR/GBPの強い需要ゾーンとして機能してきた。通貨ペアが直近のレジスタンス水準である0.8588を上抜ければ、0.8650に向けて素早く上伸する展開を想定する。
秋の予算と、ポンド安に向けた市場ポジショニング
秋口に目を向けると、10月28日の予算案がすでにギルト市場に神経質さと財政面での摩擦を持ち込みつつある。この国内不確実性の高まりに、利上げ期待のハト派方向への再評価が重なれば、ポンド安に向けた明確な経路が形成される。オプションやフォワードを用いるトレーダーは、9月に流動性が本格回復する前に、ポンドにかかる下押し圧力を念頭にポジションを構築すべきだろう。
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