市場は、金曜日の米雇用統計（非農業部門雇用者数＝NFP）を前に、米労働関連指標が立て込むスケジュールに直面している。火曜日にJOLTS、水曜日にADP、木曜日に新規失業保険申請件数が控える。米連邦準備制度理事会（FRB）は9対3の賛成多数で政策金利を3.50％〜3.75％に据え置いた一方、コアPCEインフレ率は前年比3.3％。市場の織り込みでは9月の政策変更確率が68％とされる。今週の予想は、JOLTS求人件数が745.1万件（前回759.4万件）、ADP雇用者数が＋7.0万人（前回＋9.8万人）、新規失業保険申請件数が20.1万件（前回19.7万件）、継続受給者数は前回178.2万人。金曜日のNFPは＋8.3万人（前回＋5.7万人）、失業率は4.3％（前回4.2％）、平均時給は前月比0.3％・前年比3.5％で横ばいがコンセンサス。なお4〜6月期の雇用コスト指数（ECI）は前期比0.9％上昇し、賃金は前年比3.2％だった。

マクロ面の交錯要因としては、ブレント原油が7月初旬から18％上昇したこと、円防衛に向けた日本の支出が約590億ドルと報じられたこと、30年債利回りが19年ぶり高水準に達する中で債券ボラティリティが上昇していることが挙げられる。金は7月31日に1オンス＝4,107ドル近辺で引け、前日比1.29％安、2026年1月29日の高値5,627ドルから約26％下落。10年債利回りは4.745％、30年債は5.281％。水準としては4,190〜4,220が上値、4,080〜4,000が下値とされ、NFPのしきい値は9万人超と8万人割れが意識されている。ビットコインは62,826ドルで引け、前日比2.93％安、2025年10月高値126,296ドルから約50％下落。レンジは59,900〜67,100ドル、上値の目安が66,600〜67,300ドル、下値が60,000〜57,800ドルとされ、65,400ドル、58,400ドル、56,500ドルといった節目も挙げられた。ETFフローが変動を増幅し得る点にも言及がある。

Fed Policy, Employment Data, and Market Bias

火曜日のJOLTSで始まり金曜日の非農業部門雇用者数（NFP）で締めくくられる、極めて重要な雇用指標週に入る。FRBが足元で政策金利を3.50％〜3.75％に据え置きつつもタカ派的なトーンを示したことから、デリバティブ投資家は金とビットコインの双方について弱気バイアスで臨むべきだと提言する。この慎重姿勢は、9月の利上げ確率が市場で68％と見積もられていることによっても裏づけられる。

世界市場への圧力を理解する上では、米財務省による異例の協調通貨介入に加え、日本が最近、円防衛のために約590億ドルを投じた点が焦点となる。同時に、ホルムズ海峡における供給混乱を背景にブレント原油が7月初旬から18％急騰し、インフレ率（3.3％）の粘着性を高めている。こうした環境は米30年債利回りを19年ぶり高水準へ押し上げ、無利回り資産には逆風の地合いとなっている。

Trading Implications for Gold and Bitcoin

金については、4,000〜4,080ドルの主要サポートと、4,190〜4,220ドルのレジスタンスに注目したい。NFPが強い（9万人を大きく上回る）内容となれば、利回り上昇を通じて金価格は4,000ドル近辺へ下押しされる可能性がある。逆に雇用が弱い場合でも、エネルギーコスト上昇がインフレ期待を押し上げ続けるため、リリーフラリーは上値を抑えられやすい。

暗号資産についても、ビットコインは実質金利上昇に対する感応度が高いことから、ボラティリティ拡大に備えるべきだ。NFPが強ければ、現物ETFからの資金流出が加速し、57,800〜60,000ドルの重要サポートを下回る展開になり得る。一方で、ビットコインが月間レンジ（59,900〜67,100ドル）を上抜けるには、8万人割れといった極めて弱い雇用結果が必要になる公算が大きい。

向こう数週間は、ISM製造業PMIなどの先行指標や、債券市場の高ボラティリティを示すMOVE指数の上昇を注視する必要がある。FRBのフォワードガイダンスが現状では曖昧なため、個々の経済指標が通常以上に大きな市場変動を引き起こしやすい。デリバティブ投資家はポジションサイズを抑制し、急変局面でのリスク管理を優先したい。

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