米国とイランが外交ルートに復帰したことでリスクセンチメントが改善し、市場の関心はその後、7月のISM製造業PMIへ移った。緊張緩和のストーリーを背景に原油は急落。WTIは1バレル＝78ドル前後と、日中で8％超下落し、ブレントは金曜日に90ドル近辺で引けた後、84ドル／バレルをわずかに下回る水準で推移した。株価指数先物は0.5％〜0.8％上昇。ドル指数（DXY）は、週次で1.5％超下落した後も100.00を下回って推移した。
米連邦準備制度理事会（FRB）関係者の発言は、ドルの下支え材料としては限定的だった。ダラス連銀のローリー・ローガン総裁は、FXS Speechtrackerスコアが8.7/10（過去平均は6.7/10）とタカ派寄りの評価となり、0.25％の利上げを選好する姿勢を示したものの、ドルの安定にはつながりにくかった。為替では、ドル／円が一時155.50を割り込み、5月上旬以来の安値を付けた後に反発。156.80近辺で推移し、前日比約0.4％安。日本の財務相は月曜日、為替介入の可能性についてコメントせず。金曜日に、当局が米国と協調して円買い介入を実施したと述べた後だった。ユーロ／ドルは1.1520近辺でもみ合い、ポンド／ドルは1.3450台前半へ軟化。金（ゴールド）は横ばい基調の中でも4,000ドルを上回る水準を維持した。
Derivative Strategies for Oil, FX, and Gold
デリバティブ取引では、米・イラン緊張の急速な緩和を受け、原油は短中期のオプション戦略に注力することを推奨する。過去の統計では、原油価格が単一セッションで8％超下落した局面では、インプライド・ボラティリティ（CBOE原油ボラティリティ指数で測定）が急騰しやすく、アイアン・コンドルのようなプレミアム売り戦略の妙味が高まる。今後数週間は、地政学リスク・プレミアムの剥落が続く中、WTIは75〜80ドルのレンジでの持ち合いを想定したい。
為替市場では、日本と米国当局による協調介入が確認されているため、円については極めて慎重な対応が必要だ。協調介入は歴史的に例が少ない一方、効果が高く、過去のG7の行動を踏まえると、30〜60日程度にわたり通貨トレンドを反転させるケースが多い。デリバティブ取引では、ドル／円のプットオプションを買い、150.00方向への下落リスクに備える戦略が考えられる。市場が追加の突発介入を警戒している点も追い風となる。
リスクオン局面にもかかわらず金が歴史的節目の4,000ドルを上回って底堅いことから、強気のダイアゴナル・スプレッドの実行余地が大きいとみる。統計的には、インフレ懸念が継続する局面の後、金は数カ月で平均8％〜10％上昇してきた。ローガン総裁のようにインフレ上振れリスクにタカ派姿勢を維持するFRB関係者がいる以上、金は主要なヘッジ資産として上昇モメンタムを維持しやすい。
Opportunities in Equity Derivatives Amid Geopolitical De-Escalation
株式デリバティブでは、米株価指数先物の上昇を受け、アット・ザ・マネー近辺のブル・コール・スプレッドを買う好機となる。地政学的脅威の後退と、ドル指数が100.00を下回って安定している状況の組み合わせは、一般に株式に追い風となり、過去の類似する「地政学ショック後」の局面では70％の確率でプラスのリターンが得られてきた。指数オプションでは短期の上値取りを狙いつつ、本日午後のISM製造業PMIで景気の底堅さが確認できるかを注視したい。
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