フィッチ・レーティングスはクロアチア、チェコ、ルーマニアのソブリン格付けを据え置いた。一方、きょうはチェコ、ハンガリー、ポーランド、ルーマニアでPMI（購買担当者景気指数）の発表が予定されている。先週末に公表された欧州委員会の企業・消費者サーベイは、2026年7-9月期（第3四半期）初にかけて中東での軍事衝突によるショック後の消費者信頼感の反発を主因に、CEE地域全体で景気モメンタムが強まりつつあることを示唆した。経済センチメント指標（ESI）は主に消費者信頼感の持ち直しに押し上げられ、CEE8の平均消費者信頼感は5年ぶりの高水準に上昇。中でもハンガリーは、2018年以来の高水準となり際立った。
市場では、ドナウ川の水位低下によりパクシュ原子力発電所が一時的に発電を停止するとの報道を受け、ハンガリー・フォリントは金曜日に対ユーロで0.8%下落した。停止は電力系統を圧迫すると見込まれ、ここ数日、大企業数社に対し電力消費の削減が要請されている。7月は燃料価格の変動が大きかったため、8月のサーベイが改善を維持するのか、それとも反転するのかに注目が移る。なお、ルーマニアの次回ソブリン格付けレビュー（ムーディーズ）は今週金曜日に予定されている。
ハンガリーとルーマニア向け：為替・ソブリンリスク戦略
デリバティブ取引者には、短期のEUR/HUFコール（ユーロ高・フォリント安への権利）を購入し、ハンガリー・フォリント（HUF）の一段安に備えるポジションを推奨する。ドナウ川の低水位を受けたパクシュ原発の一時停止は、地域の電力価格を過去最高水準へ押し上げた2022年の欧州干ばつと酷似しており、ハンガリーのエネルギー供給網および実体経済に負荷をかける可能性が高い。この予期せぬ供給ショックにより、直近で2018年以来の高水準に達したハンガリーの消費者信頼感の改善効果が、短期間で相殺されるリスクがある。
また、今週金曜日のムーディーズによる格付けレビューを前に、ルーマニア国債エクスポージャーのヘッジ、もしくはクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）の購入を推奨する。ルーマニアは先週、フィッチによる格下げを辛うじて回避したにとどまり、財政赤字がGDP比6%超で高止まりすると見込まれることから、下押し圧力は極めて強い。過去の経験則では、ムーディーズのような大手格付け会社が見通しを「ネガティブ」に変更するだけでも、資本流出が急速に進み、対独国債（ブント）でのルーマニア10年債利回りスプレッドが数日で最大30bp拡大する局面があった。
CEEのPMI発表を前にしたボラティリティ取引
取引者は、きょうのPMI発表を前に、CEEの株価指数オプションでストラドル等のボラティリティ戦略も活用すべきだ。ポーランド、チェコ、ハンガリーで景況感は反発しているものの、7月の燃料価格の高いボラティリティは製造業にとって大きな下振れリスクとなる。ポーランドのWIG20またはチェコのPX指数を対象としたオプション取引により、市場が注目する製造業関連指標の公表後に生じやすい急激な値動きから収益機会を得られるとみている。
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