金は4,050ドル台を回復し、週明けアジア時間早朝の取引でXAU/USDは4,060ドル前後で推移した。ドナルド・トランプ氏が計画していた対イラン米軍攻撃を停止したとの報道が背景。ブルームバーグは、同氏がイラン核開発計画を巡る合意の「迅速な」妥結とホルムズ海峡の全面的な再開を見込んで行動を止めたと報じた。また同氏は土曜日、SNS「トゥルース・ソーシャル」で、停止はテヘランおよび周辺諸国からの働きかけを受けたものだと改めて主張した。一方、イランのメフル通信は当局者の話として、この見方を否定し、軍が高度警戒態勢にあると伝えており、地政学リスクは引き続き意識されている。
市場は政策環境も織り込んでいる。米連邦準備制度理事会（FRB）は先週、政策金利を3.50％〜3.75％の誘導目標レンジで据え置いた。ケビン・ウォーシュ議長はインフレ低下を最優先する姿勢を改めて示し、利息を生まない金（非金利資産）への需要を抑制し得る。コメルツ銀行は、足元の緊張再燃が原油の一時的な下落を反転させ、インフレ懸念を再点火させたと指摘。米長期金利の上昇と相まって、金需要はインフレとボラティリティへのヘッジとして位置付けられるとした。別途、ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）のデータによれば、中央銀行は2022年に約700億ドル相当の金1,136トンを買い増した。
ボラティリティ上昇と地政学的不確実性の下での取引戦略
デリバティブ取引の実務では、金価格が4,060ドル近辺で安定する局面でも高ボラティリティを前提にポジション構築を推奨する。トランプ氏による対イラン攻撃の突然の停止は一時的な落ち着きを生んだが、状況は依然として予測困難である。外交交渉が進展する場合も決裂する場合も急激な価格変動が想定されるため、ロング・ストラドル戦略で値動きの拡大から収益機会を狙える。
また、エネルギー市場も注視したい。ブレント原油の反発がインフレ懸念を再燃させている。原油高は歴史的に安全資産としての金需要を押し上げやすく、足元では金コール・オプションの妙味が高い。直近の報道では、ヘッジファンドが過去1カ月で金のネットロングを12％積み増しており、強気センチメントの強さが示唆される。
強気センチメントと政策リスク、中央銀行による下支えの均衡
もっとも、強気見通しはFRBが金利を3.50％〜3.75％と高水準に維持している点と均衡させる必要がある。金は利息を生まないため、高金利は向こう数週間の上値余地を制約し得る逆風となる。このリスク管理として、上昇局面への参加余地を残しつつ支払プレミアムを抑えるブル・コール・スプレッドの活用を推奨する。
加えて、中央銀行の買いは金価格に対する大きなセーフティネットであり続ける。WGCの過去データでは、中央銀行は直近で1,030トン超を購入しており、強固な価格の下限形成につながっている。このため、短期的な下落局面は新規のロングを構築する好機と捉えたい。
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