金は1月に1オンス＝5,500ドル強まで上昇してピークを付けた後、急速に調整。続いて米国とイランの対立が激化した初期局面では、安全資産として一時的に買い戻される場面があった。その後はここ数カ月、4,000～4,500ドルのレンジで推移している。記事では、この値動きを法定通貨とドルへの信認低下に結び付けるとともに、外貨準備運用担当者（リザーブ・マネジャー）の選好変化を指摘。欧州中央銀行（ECB）は今年、金が米国債を上回り世界最大の準備資産になったとの見解を示している。
中央銀行の購入動向は引き続き重要なデータポイントだ。昨年の公的部門の金準備は863トン増と、統計上で4番目に大きい増加となった。前年からは21%減少したものの、2010～2021年の年平均（473トン）を依然として上回る。最高水準は2022年の1,136トンで、1950年まで遡る記録の中で最大の純購入となり、1971年以降の時代を通じても突出している。記事はまた、通貨・インフレの文脈にも言及。CPIベースでは、ドルの価値は2008年以降で約35%下落する一方、金は同期間にほぼ4倍となった。さらに、2024年に利下げが行われたにもかかわらず長期金利が高止まりした点も論じている。
保ち合い局面の金市場におけるデリバティブ取引戦略
当社は、金が5,500ドルのピークからの調整を経て安定化しつつある中、デリバティブ・トレーダーにとって極めて収益機会の大きい局面が整っているとみる。足元の金は4,000～4,500ドルのレンジに収まり、市場は次の大きなブレイクアウトに向けて強さを蓄える「保ち合い」に入っている。この一時的な停滞は、次の上昇局面に入る前に戦略的なポジションを構築するための明確な時間的余地を提供している。
強気見通しを支えるのが、歴史的水準にある中央銀行の買いだ。これが市場から供給を吸収し続けている。ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）の実データによれば、中央銀行は2023年に1,030トン超の金を購入し、需要は2024年と2025年も歴史的高水準で推移している。この継続的な積み増しは、世界の機関投資家が紙の準備資産を現物の金へと置き換えていることを示している。
システミックリスクと債券市場の弱さへのヘッジ
今後数週間については、デリバティブ・トレーダーに対し、4,000～4,500ドルのチャネルを前提としたクレジット・スプレッドなどレンジ相場向け戦略の活用を提案する。同時に、行使価格を4,500ドルのやや上に設定した長期のコール・オプションを買うことで、ブレイクアウト時の大きな上振れを捉えられる。このバランス型のアプローチにより、資本を防衛しつつ次の急騰局面に備えることが可能になる。
また、債券市場の崩れも看過できない。利回り上昇は、投資家が政府債務への信認を失いつつあることを示唆する。インフレが粘着的に推移し、米国の政府債務残高が急拡大する中、米国債など従来の安全資産は資産防衛機能を果たしにくくなっている。足元で金デリバティブにポジションを取ることは、法定通貨の制度的な価値希薄化に対する最も有効なヘッジ手段だと当社は考える。
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