日本のCFTCデータによると、円(JPY)の非商業部門のネットポジションは一段とマイナス圏に沈み、前回の¥-152.1Kから¥-163.4Kへと低下した。この変化は、前回の報告期間と比べてネット・ショート(売り越し)ポジションが拡大したことを示している。
最新の数値は、同一尺度で11.3K枚のショート拡大となり、¥-152.1Kからのマイナス方向への動きをさらに延長した。CFTCレポートが捉える非商業トレーダーの円に対する弱気ポジションが強まっていることを示唆する。
投機筋のショート積み上がりと過度なレバレッジのリスク
投機筋は円に対するショートを積極的に積み上げており、非商業部門のネットポジションは-163.4k枚まで低下した。こうした極端な弱気は、ポジションを過度にレバレッジ化する売り方にとって危険な「罠」になり得るとみる。デリバティブ取引の参加者は、下落トレンドに盲目的に追随するのではなく、急激で鋭い反転に備えるべきだ。
過去との類似点と反転に向けたポジショニング
過去の経験則では、円のネット・ショートが-150k枚の閾値を超えて拡大すると、通貨は爆発的なショートスクイーズ(踏み上げ)に対して極めて脆弱になる。これは2024年7月の局面と非常によく似ている。当時は極端なショートが-184k枚近辺でピークを付けた直後、日銀のサプライズ利上げが引き金となって世界的な市場の巻き戻しが大きく進んだ。今回もポジションが再びここまで偏っている以上、日本の政策当局者からタカ派的なシグナルが出る、あるいは世界株が急落するなどの場合、強制的な買い戻しパニックが急速に発生する可能性がある。
今後数週間については、円急騰に備えたポジショニングのコストを抑える観点から、USD/JPYのプットオプション、または円コールオプションの購入を提案する。足元の水準での円売りはリスク・リワードが極めて悪く、裸のショートポジションは回避すべきだ。トレーダーはストップロスをタイトに設定し、ボラティリティ上昇に備える必要がある。相場の「バネ」はすでに大きなトレンド反転に向けて強く巻かれている。
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