金の2026年の上昇は、インフレや消費者物価指数（CPI）だけでは説明できない。中央銀行は1950年代以来の最速ペースで金地金を積み増しており、ある調査では物理的な金を保有する中央銀行の割合が82%と、1年前の71%から上昇した。さらに約3分の1が、今後数年で追加購入を計画している。動機として挙げられるのは、アクセス制限を受け得る単一の外国通貨への依存から離れ、外貨準備を分散させることだ。
需要面では、金ETFへの資金流入も追い風となった。昨年は約890億ドルが金連動ファンドに流入し、総保有量はパンデミック期以来の高水準に達した。供給面では、一部の中央銀行が国内鉱山から直接購入しており、輸送コストを削減しつつ、地場産業を支援し、サプライチェーンの早い段階で市中流通から金属を吸い上げている。
最終需要も変化している。宝飾品の購入は減速する一方、金地金・金貨は2013年以来の好調な年となる見通しで、過去初めて宝飾需要を上回ると予想されている。同時に、現地通貨安は、ドル建て価格が横ばいでも国内の金価格を最高値圏へ押し上げ得る。これにより、インドなどの市場が米国のインフレ指標と異なる動きを示し得る理由が説明できる。
構造的に強い金市場における取引戦略
当社は、デリバティブ取引者は今後数週間にわたる金価格の持続的な上昇圧力に備え、ロング寄りのオプション戦略に注力すべきだと考える。2026年8月に向けて金が強いモメンタムを維持する中、米国のインフレ指標だけで売買タイミングを測るのは誤りだ。むしろ、構造的な需要を根拠に、長期のコールオプションやブル・コール・スプレッドの買いを検討すべきである。
直近の市場データは、世界の中央銀行が依然として歴史的なペースで金を購入していることを示しており、近年見られた年1,000トン超の大幅な純購入と同程度の勢いが続いている。こうした機関投資家による下支えに、金ETFへの資金流入の勢いが重なり、価格の下値が極めて強固になっている。この持続的な基礎需要を活用する手段として、アウト・オブ・ザ・マネー（OTM）のプット・オプションを売り、下方リスクを抑えながらプレミアム獲得を狙うことが可能だ。
グローバル要因、供給タイト化、通貨要因の乖離
さらに、中央銀行が国内鉱山から直接購入する動きが拡大しているため、先物契約の受け渡しに向けて公的取引所に流入する現物の金が減っている。こうした目立たない供給逼迫は、急落局面があっても下げが浅く短命に終わりやすいことを意味する。今後数週間は、小幅なテクニカル調整をロング参入の好機と捉えるべきだ。
最後に、米ドルだけに目を向けるべきではない。インドルピーやトルコリラのような弱含む通貨建ての金価格は、独自の高値を更新し続けている。デリバティブ取引者は、これらの乖離したトレンドを取り込むため、現地通貨建ての金関連資産に対するオプション取引も検討すべきである。こうした世界的な構造変化へ視野を広げることで、FRBが次に何をしようと、安定的な収益確保につなげられる。
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