USD/CHFは金曜日、米ドルが木曜日の急落（円を支援するための日本の介入が疑われたことを受けた下落）後の反発に苦戦したことから、序盤の上げ幅を縮小した。同ペアは日中高値0.8128を付けた後、0.8086近辺で取引された。日中では約0.45%高だったものの、週次では下落に向かう展開となっている。ロイターによれば、米財務省は複数の銀行に対し、金曜日に円市場へ介入する可能性があると伝え、追加対応に備えるよう促したという。これが、6週間ぶりの安値からの反発を試みる米ドル（グリーンバック）の動きを抑制した。米ドル指数（DXY）は100.07近辺で推移し、日中高値100.45から低下。ブラウン・ブラザーズ・ハリマンはDXYの見通しレンジを96.00～100.00に設定した。
FRBは水曜日、政策金利を3.50%～3.75%で5会合連続据え置いた一方、3人の政策担当者が25bpの即時利上げを支持した。CMEのFedWatchツールによると、市場は9月利上げ確率を約65%と織り込んでいる。スイスでは、6月の前年比インフレ率が5月の0.6%から0.5%へ鈍化し、SNBの物価安定レンジの下限近辺にとどまったことから、政策金利0%維持観測が強まっている。焦点は月曜日発表の7月CPIに移る。
USD/CHFと米ドル・ボラティリティ：オプション／デリバティブ戦略
米ドル指数が100.07まで下落し、大手機関が96.00～100.00への低下を予想する中、デリバティブ投資家には米ドルの戻り局面でショートを構築することを推奨する。具体的には、USD/CHFのアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）プットを買うことで、同ペアが直近高値0.8128から反落する局面で高いリターンが期待できる。歴史的に、DXYが100といった心理的節目を割り込むとモメンタムが転換し、その後数週間で主要通貨ペアが3%～5%程度急落するケースがある。
米財務省が主要銀行に警告したことが示すように、通貨市場における協調介入のリスクは、USD関連ペアに大きなテールリスクをもたらす。この突発的なボラティリティに対応するため、USD/JPYのロング・ストラドルや、クロスカレンシー・オプションの活用を提案する。過去の大規模介入（日本による歴史的な600億ドル規模の円買い等）では、インプライド・ボラティリティが急騰し、早期にポジションを構築したロング・ボラ戦略が高い収益性を示した。
金利とスイスフラン戦略
市場が9月のFRB利上げ確率を65%と織り込む現状では、金利デリバティブのリスク・リワードが魅力的となる。中銀の「据え置き」と、25bp利上げを支持するタカ派的な異論の乖離を捉える手段として、9月限のSOFR先物の取引を提案する。今後の経済指標がインフレの粘着性を示し続ければ、この65%は迅速に85%程度へ上昇し、短期米国債利回りの押し上げ要因となり得る。
スイスでは月曜日に7月インフレ統計が公表予定であり、スイスフランの変動にも備える必要がある。6月のスイスインフレが0.5%まで鈍化したことを踏まえると、スイス国立銀行（SNB）はフラン高の行き過ぎを抑えるため、政策金利を0%に固定する可能性が高い。SNBのハト派姿勢がスイス通貨の急伸を抑制するとの見立てから、短期のCHFコールを売ってプレミアムを獲得する戦略を推奨する。
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