米国のGDP成長率は第2四半期に前期比年率（q/q AR）1.5%へと減速した一方、民間国内最終需要（Private Domestic Final Purchases）は3.9%へ加速し、ヘッドラインの数字が示す以上に基調的な需要が強いことを示唆した。両指標の乖離は、総生産の伸びが鈍化する一方で、コアとなる民間部門の活動の勢いが増したことを意味する。
AI関連の活動は引き続きGDPにおける比重が大きいものの、第2四半期の成長はAI関連セクターに限らず堅調と評価された。拡大の裾野の広がりは、景気の強さがAIに限定されないことを示すと同時に、金融政策がそれほど強い引き締め状態にない可能性も示唆する。
利下げ期待とポジショニング
デリバティブ市場の参加者は、今後数週間で利下げ期待を迅速に見直す必要があると考える。2026年第2四半期の米国の基調的な民間需要が3.9%と急伸していることから、景気はヘッドラインのGDP成長率1.5%が示す以上に高い耐性を示している。これは、現在4.75%〜5.00%にある政策金利の引き下げに対するFRBの圧力が小さいことを意味する。
SOFR（担保付翌日物資金調達金利）先物のポジション調整を推奨する。市場は、今後の利下げペースを過大評価している可能性が高い。過去の局面でも、個人消費が底堅い場合、FRBはインフレ再燃を防ぐために借入コストを据え置くことを選好してきた。年末までの大幅な金融緩和を見込む短期金利オプション（強い利下げに賭けるポジション）を売る戦略は、妥当な対応とみられる。
拡大の裾野が広がる局面での株式オプション戦略
株式オプション市場では、人工知能（AI）およびテック偏重の戦略から軸足を移すべきだ。景気の強さが非AIセクターへ波及しているため、広範な市場指数オプションのインプライド・ボラティリティは魅力的なエントリーポイントとなる。均等加重型指数や景気敏感（シクリカル）セクターのコールオプション買いを検討したい。より健全で広範なモメンタムの恩恵を受けやすいと見込まれる。
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