日本の鉱工業生産は6月に前年同月比4.25%増となり、前回の同▲2.1%から反転した。これにより、前回の縮小局面を経て、再び前年比ベースでプラス成長へ戻った形となる。
詳細な内訳はヘッドライン値とともに示されていないが、今回のデータは、2つの基準期間の間で製造業生産の勢いが明確に変化したことを示唆する。
製造業回復と政策インプリケーション
6月の日本の鉱工業生産が前年同月比4.25%と急伸し、2.1%減を見込む市場予想を大きく上回ったことは、製造業の力強い回復を示している。当社は、この急反発が日銀に対し、今後数週間で利上げを継続する「ゴーサイン」を与えるとみる。デリバティブ市場の参加者は、突発的な円高に備え、USD/JPYのアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）プットオプションの購入を検討したい。
市場ボラティリティとトレーディング戦略
歴史的に、日本で急速にタカ派的な政策期待が高まる局面では、株式市場に極端なボラティリティが生じやすい。これは、2024年8月5日に日経平均株価が1日で12.4%急落した局面を想起させる。円高は主要輸出企業の収益を圧迫するため、日経平均には強い下押し圧力がかかると見込む。短期の日経225プットオプションの購入、またはロング・ストラドルによって上下いずれの方向にも大きな値動きを取り込む戦略を推奨する。
国内の生産活動が強まるなか、日本国債（JGB）利回りは、金融環境の引き締まりを織り込む形で上昇しやすい。過去1年にわたり上昇基調をたどり、1.1%超の水準を試してきた10年国債利回りには、改めて上昇圧力がかかる可能性が高い。このトレンドを活用するには、JGB先物のショート、または日本国債のプットオプション購入が選択肢となる。
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