米国株は木曜日に反発したが、上昇をけん引した銘柄は限られた。ナスダック100指数（NDX）は、序盤に約2カ月ぶり安値となる27,200近辺を付けた後、約3%上昇して27,950付近で推移。一方、ダウ工業株30種平均（DJIA）は51,800近辺で約200ドル高となった。マイクロソフト（MSFT）が15%急騰し、これに半導体セクターが追随、代表的な半導体ETFは8%超上昇した。もっとも、メタ・プラットフォームズ（META）は弱い売上高見通しと第2四半期フリーキャッシュフローが91%減となったことを受けて9%下落した。ナスダックは安値から700ポイント超戻したものの、取引時間中の高値（28,100強）は50日指数移動平均（EMA、28,800近辺）を約700ポイント下回り、6月高値（30,750強）との比較では約9%下の水準。日中安値は同高値を11%超下回った。
この乖離は指数の算出方式（ウェート）の違いとして説明された。ダウは構成銘柄の株価1ドルの変動につき指数が概ね6ポイント動くため、高株価の構成銘柄が15%動けば300ポイント超の押し上げ要因にもなり得るが、指数全体の上昇は約200ポイントにとどまった。市場の騰落も薄く、S&P500では11セクター中5セクターが上昇、寄り付き後の値上がり銘柄は約243にとどまった。情報技術と一般消費財はそれぞれ約4%、約1.3%上昇した。地政学リスクも意識され、米国による対イラン攻撃（GMT02:00頃）を受けてブレント原油は再び90ドル台に乗せたほか、大型AIヘッジファンドのデレバレッジもフローを増幅したとされた。債券市場はこれに逆行し、米30年債利回りはGMT13:08に5.21%まで上昇（約7bp高）し、FRBが政策金利を据え置いた後としては2007年以来の高水準となった。金利先物（GMT12:40時点）は、9月16日までに0.25ポイントの利上げが行われる確率を59.2%、10月28日までに88%と織り込み、12月までに2回目の利上げ確率は31.3%。2026年のいずれの会合にも利下げは織り込まれていない。経済指標では、コアPCE価格指数が前月比0.1%（予想0.2%）、前年比3.3%（予想3.4%）。総合PCEは前月比0.1%低下し、前年比は4.1%から3.7%に鈍化した。GDPは年率換算1.5%増（予想2.1%）に減速し、物価指数は6.3%（予想3.6%）と上振れ。新規失業保険申請件数は19.7万件（予想20.0万件）で、前週（18.8万件）から増加した。引け後にアマゾン、アップル、コインベースが決算発表予定。金曜日は雇用コスト指数（ECI、GMT12:30、予想0.8%＝前期0.9%）、シカゴPMI（GMT13:45、予想56＝前回56.7）、ミシガン消費者期待インフレ（GMT14:00、1年先4.2%、5年先3.3%）が控える。テクニカルでは、上値抵抗が28,100強、その上に50日EMAの28,800近辺。下値支持は27,200と200日EMAの26,750近辺。ダウの50日EMAは51,600近辺。ストキャスティクスRSIは両指数とも20を下回り、5分足では10を下回った。
上昇の裾野が狭く、デリバティブ取引には警戒サイン
デリバティブ取引では、きょうのテクノロジー株の反発を鵜呑みにせず、今後数週間でより深い調整に備えるべきだ。ナスダック100の27,950近辺までの上昇は極めて裾野が狭く、ほぼマイクロソフトの15%急騰に依存している一方で、市場全体の参加は弱いままだ。過去には、夏場に同様のブレッドスの崩れが見られた局面の後、数週間で指数が平均5%〜8%下落するケースが多かった。
当社は、50日指数移動平均（EMA）の28,800近辺への戻り局面では、ベア・コール・スプレッドやプットオプションを用いて戻り売りを推奨する。指数がこの抵抗帯を上抜けできない場合、下値目標は直近安値の27,200近辺、次いで200日EMAの26,750とする。この防御的スタンスは、薄商いになりやすい夏季の流動性を背景に、過去20年でナスダックにとって年間で最も弱い月とされる8月（平均で概ね0.1%〜1%下落）という季節性とも整合的だ。
債券・マクロ指標・テクニカルが追加下落を示唆
債券市場はこの株式のリリーフラリーを明確に否定しており、米30年債利回りは5.21%まで急上昇した。圧力は最新GDPにも表れており、成長率は1.5%へ鈍化した一方、物価指数は想定外に6.3%へ跳ね上がるなど、スタグフレーション的なシグナルが強まっている。先物市場が9月までの追加利上げ確率を59.2%と見込み、2026年末まで利下げを織り込んでいない状況下で、割高なテクノロジー株を高値で追うことはリスクが高い。
さらに、きょうの半導体・ソフトウェア株の上昇の多くは構造的な買いではなく、プライムブローカーが経営難のAIヘッジファンドのポジションを解消する過程で生じた機械的なフローに起因する可能性がある。中東情勢が継続するなかでブレント原油が90ドルを上回って推移していることも、供給サイドのインフレ圧力が長期化するリスクをはらむが、株式市場はそれを過小評価しているように見える。デリバティブ取引では、流動性要因の一巡後に急反転が起きた場合に備え、メガキャップ・テックを対象とする短期プットの活用が有効となり得る。
今すぐ取引を始めましょう — VT Marketsのリアル口座を開設するにはこちらをクリックしてください。
