イングランド銀行（BOE）は本日、政策決定と最新の経済見通しを公表する。市場は据え置きを見込んでおり、票決は据え置き賛成7・反対2の構図が想定されている。ヒュー・ピル氏とメーガン・グリーン氏が先回りの利上げ票に回るとの見方だ。注目点は、英国CPI（消費者物価指数）のピーク見通しと、目標への回帰パスである。中東情勢の緊張に伴うエネルギー価格の再変動が背景にある。ブレント原油は木曜日に1.4%上昇して1バレル＝89ドル台に乗せ、前回会合時より約10ドル高い。天然ガス価格も6月時点から約50ドル上振れている。
金利の織り込みは1年目線ではなおハト派寄りで、金利先物は2回の利下げを示唆する一方、9月利上げ確率は52%、11月は56%と見積もられている。それでも英国の金融環境は引き締まっており、10年ギルト利回りはこの1カ月で28bp上昇した。株式ではボラティリティの中心がテックにあり、韓国KOSPIは直近5営業日で20%下落、木曜日もさらに1.5%下げた。ナスダック100も水曜日に急落した。一方、FTSE100は1カ月で4.5%上昇して日中ベースで過去最高値を更新し、11,000が視野に入っている。
金利・株式デリバティブ戦略
デリバティブ取引では、金利先物に焦点を当てることを推奨する。本日のBOEは「アクティブな据え置き」が想定され、11月の政策変更余地を残す展開となり得る。10年英国ギルト利回りはこの1カ月で28bp上昇し、おおむね4.2%近辺に位置していることから、短期スターリング金利（SONIA）先物の取引は利回り変動を捉える戦略的手段となる。タイトな信用環境に加え、6月のインフレ率が市場予想を下回るなど景気指標が軟化している点を踏まえると、「長めの据え置き」を見込むポジションは向こう数週間で勝率の高いシナリオになりやすい。
FTSE100のデリバティブ（コールオプション等）については強気ポジションを推奨する。指数は11,000水準への大きな上放れを狙う局面にある。投資家は足元、ナスダック100の下落や韓国KOSPIが5営業日で20%急落するなど変動の大きい世界テックから資金を移しつつある。エネルギーや生活必需品など、ディフェンシブなバリュー株の比率が高いFTSEは、こうした市場全体のローテーション局面で相対的な逃避先になりやすい。
エネルギー市場における機会
中東の緊張が長引くなか、ブレント原油は1バレル＝89ドルを上回っており、エネルギーのオプション・先物にも有意な機会がある。天然ガス価格は6月水準に比べておよそ50ドル高く推移しており、英国のエネルギー安全保障懸念を直接的に押し上げる。需給逼迫の再燃による供給寸断リスクに備えつつ、北海での掘削拡大が段階的に進むことを踏まえ、原油のロング・コールスプレッドによるヘッジを検討したい。
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