金は4,100ドルで日中に上値を抑えられた後、下落が一段と進んだ。前日につけた1週間ぶり高値から反落し、米ドルが水曜日のFOMC後の下押しから持ち直したことが重しとなった。米国とイランの緊張が原油を通じてインフレ懸念を刺激するなか、市場では年末までに少なくとも1回の米利上げが行われるとの見方が維持され、利回りを生まない金（ゴールド）への需要を抑えた。FRBは2日間の会合後に政策金利を据え置いたが、3人の政策担当者が25bpの利上げを主張して反対票を投じた。市場の関心は、政策経路の手掛かりを得るための米4-6月期GDP（速報値）とPCE価格指数へ移っている。
エネルギー市場は米・イラン衝突に左右された。火曜日の中東における米軍への奇襲的なイランのミサイル攻撃を受け、その後に米国が攻撃を実施したことで、ホルムズ海峡やバブ・エル・マンデブ海峡周辺の緊張が高まった。報道では、米国とサウジアラビアがイラクでイラン系武装勢力を共同攻撃したことや、イラン支援を受けるイエメンのフーシ派が紅海南部での船舶通航に手数料賦課を検討していることも伝えられた。テクニカル面では、金は200日SMAを下回って以降、約1カ月にわたりレンジ内で推移。MACDはプラス転換した一方、RSIは48近辺。上値抵抗は4,200ドル付近と200日SMA（4,490.80ドル）、下値支持はXAU/USDで3,976〜4,000ドル近辺に位置する。
地政学・マクロ要因を踏まえたデリバティブ取引戦略
当社はデリバティブ取引参加者に対し、今後数週間にわたり金には下押し圧力が続く可能性に備えるよう助言する。マクロ要因が上昇余地を制限しているためだ。米・イラン間の緊張激化を受け、ブレント原油は足元で1バレル＝88ドル近辺で推移しており、エネルギー起因のインフレは持続的なリスクとして残る。この地政学的摩擦が米ドル高を支え、金のような無利回り資産の相対的な投資妙味を低下させている。
FRBが直近会合で政策金利を据え置いた後も、市場は年末までの追加利上げ確率を62%と織り込んでいる。タカ派的な見通しは、3人の政策担当者が反対し、直ちに25bpの引き上げを主張した事実に裏付けられる。当社は、FRBがどの程度強い姿勢で動くかを測るため、今後発表されるPCE価格指数に注目すべきだと考える。
テクニカル環境と具体的な取引提案
テクニカル面では、金は4,100ドル上抜けを維持できなかった後、弱気の保ち合い局面にある。金属価格は200日単純移動平均（4,490.80ドル）を大きく下回って推移しており、長期的な回復に対する主要な上値抵抗として機能している。RSIは48と弱含みで、短期的な戻り局面でも4,200ドル近辺では強い売り圧力に直面しやすいことを示唆する。
この環境を踏まえ、当社は金が4,100〜4,150ドルのレジスタンスゾーンへ戻した局面で、ショートポジションの構築やプットオプションの購入を推奨する。アウト・オブ・ザ・マネーのコール売り、またはベア・コール・スプレッドの活用も、レンジ相場かつ弱気基調のもとで安定的なプレミアム収益の獲得に資する。損切りは4,200ドル上方にタイトに置き、下方向は主要サポートである3,976ドルへの下落を目標としたい。
ホルムズ海峡では歴史的に日量2,000万バレル超の原油が流れてきた経緯があり、供給ショックのリスクが高いことから、オプション市場のインプライド・ボラティリティは急騰しやすい。トレーダーは、金ショートと併せて原油先物のロング・コールオプションを組み入れることで、ポートフォリオをヘッジできる。この二段構えの戦略により、地政学リスクの高まりによる利益機会を捉えつつ、急激な相場反転に対する資本防衛も図れる。
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