市場は、遅れて発表された決算アップデートに対して鮮明に異なる評価を下した。マイクロソフトは上昇した一方、メタは下落した。マイクロソフトは利益・売上高ともに市場予想を上回り、クラウドコンピューティング売上高が27%増となったことが追い風となった。また、同社は商用分野の受注残（バックログ）が引き続き堅調だと報告した。株価はここ数日すでに上昇していたが、今回の数字がその上昇に拍車をかけた。
一方のメタは、利益が予想に届かず、支出見通しを引き上げたことを受けて下落した。反応が強まったのは、直近の米連邦公開市場委員会（FOMC）後でリスク選好がすでに低下していた局面でもあった。メタ株はその後、直近安値から持ち直したものの、より大きなコスト見通しが引き続き株価の重しとなった。
マイクロソフトとメタの乖離に備えるポジショニング
デリバティブ取引を行う投資家には、マイクロソフトの回復した上昇モメンタムを取り込むため、向こう数週間はブル・コール・スプレッドの活用を提案したい。クラウド売上高の27%増に加え、商用バックログの底堅さは、株価に強固なファンダメンタルズの下支えがあることを示唆する。強気の継続戦略であるブル・コール・スプレッドは、下方リスクを限定しつつ、株価回復局面への参加を可能にする。
これに対し、メタの大幅な支出ガイダンスは、これまで年次の設備投資（キャペックス）を400億ドル近辺へ押し上げてきた経緯もあり、短期投資家の懸念を引き続き呼んでいる。足元の下押し圧力を利用するには、期近のプット・オプションを買う、あるいはベア・プット・スプレッドを構築して、さらなる下落を取りにいく戦略が考えられる。もっと長い時間軸では、インフラ投資を積極化する企業は最終的にアウトパフォームしやすいことが過去データから示されており、株価が明確な下値を形成した後には、長期のコール・オプションを用いた逆張りも妙味が出やすい。
FOMC後のテックセクターのボラティリティを乗り切る
今回の乖離は、FOMC後の市場環境によって増幅されている。過去データによれば、7月の政策決定後の1週間ではテックセクターのボラティリティが通常15%以上上振れしやすい。こうした荒い相場を乗り切るため、インプライド・ボラティリティの上昇からプレミアムを獲得できるアイアン・コンドルなどのデルタ・ニュートラル戦略の採用を推奨する。これにより、今後数週間にわたりナスダック指数全体で想定される、方向感に乏しいレンジ相場（荒い値動き）から収益機会を狙うことができる。
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