欧州株は堅調に寄り付いたものの上げ幅を失った。アジアは韓国KOSPIが6.0%下落するなどボラティリティが主導し、欧州は-1.5%〜+0.1%のレンジ、米株先物は-0.1%〜+0.1%の範囲で推移した。リスク環境は、中東情勢にも左右された。イランがヨルダンの米軍基地に向け弾道ミサイルを発射したが、いずれも迎撃された。その後、米国とサウジアラビアがイラク内のイラン系勢力を攻撃。IRGC（イスラム革命防衛隊）はホルムズ海峡でタンカー3隻が攻撃を受けたとし、イランはオマーンによる提案を拒否した。原油は急伸し、ブレントは前日比+3.3%、WTIは+3.4%。一時約4%上昇して1バレル=82ドル近辺まで上振れした。金は+0.2%、ドル指数（DXY）は-0.1%。債券利回りは総じて上昇し、独10年は3.12%、仏10年は3.91%、英ギルトは4.96%、米10年は4.61%、日本国債（JGB）は2.35%となった。

注目は今晩のFOMC決定で、市場は25bp利上げ確率を約3分の1、据え置きを約70%と織り込む。一方、9月は利上げ確率が75%超と見込まれ（25bpが57%、50bpが20%）、政策金利の誘導目標レンジは3.50〜3.75%が想定されている。SKハイニックスは2026年に向けて最大40兆ウォン規模の設備投資計画を示し、Q3のDRAMビット出荷は前期比約10%増、NANDは低い一桁増を見込むとした。HBM4はQ2に量産入りし、2027年向けにHBM4Eサンプルを提供したという。欧州では決算が相次ぎ、スタンダード・チャータードは調整後税引き前利益（PBT）が23.3億ドル（予想20.0億ドル）で、10億ドルの自社株買いと中間配当66%増を発表。UBSは基礎PBTが38.8億ドル（予想34.7億ドル）、GWMの純新規資産が360億ドル、少なくとも10億ドルの自社株買い。ドイツ銀行は税引き前利益が26.8億ユーロ（予想23.9億ユーロ）、投資銀行収益が19%増、下期に5億ユーロの自社株買い。BASFは最大10億ユーロの自社株買い、エニは自社株買い枠を34億ユーロに引き上げ、Aresとの20億ドルの提携も公表。レキットは最大5億ポンド、ロジクールはQ3売上に最大2億ドルの下振れリスクを警告した。経済指標では、豪CPIは前年比3.8%・前期比0.6%、独輸入物価は前年比6.1%、英消費者向け純信用は18億ポンド・純貸出は77億ポンド、住宅ローン承認件数は5.82万件、スウェーデンGDPインジケーターは前期比1.4%。IMFは世界成長率見通しを2026年3.0%、2027年3.4%とし、EUは0.9%、ドイツ0.7%、フランス0.6%、英国1.0%とした。

地政学・中銀リスクに備えるデリバティブ戦略

ホルムズ海峡でのタンカー混乱を受け、ブレント原油が3%超上昇し、WTIは82ドルに到達した。エネルギーの強気コールオプションを活用する戦略を推奨する。主要な海上輸送路である同海峡は日量約2,000万バレルの原油が通過しており、イランによる封鎖が長期化すれば、数週間以内に95ドル近辺まで上昇しても不思議ではない。歴史的に、この規模の中東発の地政学的供給ショックは原油先物に短期間で15%程度の急騰をもたらしてきたため、短期の上方向オプションは魅力度が高い。

また、今晩のFOMCを前に金利デリバティブの極端な変動に備える必要がある。市場は利上げ確率を30%程度と織り込むが、FRBは歴史的に市場織り込みが60%未満の局面で利上げを行ったことがない。サプライズ利上げとなれば債券市場へのショックは大きく、米10年金利は現行の4.61%を大きく上回る展開が想定される。ポジショニングとしては、超長期米国債ETFのプット購入、あるいはペイヤースワップ（固定払い・変動受け）の構築で、イールドカーブの上方シフトに備える戦略を選好する。

為替・株式：ボラティリティ下でのナビゲーションとヘッジ

為替市場では、米ドルと円に注目したい。日銀会合を控えるなか、ドル円は歴史的な40年高値圏で推移している。FRBがタカ派サプライズを示す、あるいは中東情勢が一段と緊迫化すれば、安全通貨需要からドル指数は直近の狭いレンジを上放れしやすい。ユーロおよび円に対する米ドルのアウト・オブ・ザ・マネーのコールを買い、直近のモメンタムを捉える取引を提案する。

韓国KOSPIの6%急落とAI資金調達を巡る懸念の高まりは、テックのローテーション加速を示唆しており、株式ポートフォリオには下方向のプロテクションを推奨する。主要テックの決算が今週に集中する一方、インプライド・ボラティリティは急落リスクに比べ相対的に割安とみられる。ナスダック100のプット・スプレッド購入、またはVIXコールの活用により、半導体株など過熱感のある銘柄群の調整を含む市場全体の修正局面に備えることができる。

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