ダウ先物は水曜日の欧州時間に0.11％高の約5万3000、S&P500先物は0.16％高の7480近辺となった一方、ナスダック100先物は0.17％安の約2万7870に下落した。米株価指数先物は、再燃した中東の戦闘と差し迫る米連邦準備制度理事会（FRB）の決定を天秤にかけるなか、まちまちとなった。米軍は、地域全体で米軍部隊を標的とした「奇襲のイランによる攻撃」を迎撃したと発表し、比較的落ち着いていた期間を経た後、エネルギー供給の混乱につながり得るとの懸念が高まった。
イランの支援を受けるイラクの民兵組織は2日連続で、サウジアラビア東部地域の石油施設に対するドローン攻撃を実施したが、被害は依然不明という。中東中央軍（CENTCOM）はその後、米軍およびサウジのエネルギー・インフラへの追加攻撃を準備しているとされる勢力を標的に、イラクで空爆を実施した。金融政策では、政策金利は据え置きが見込まれるものの、市場の織り込みは即時利上げの確率を31.5％と示し、別途9月利上げの確率はほぼ79.0％に達した。火曜日の現物取引では、ダウが1.03％上昇、S&P500が0.21％上昇した一方、ナスダック総合は0.22％下落。アジアでは、韓国KOSPIがサーキットブレーカー発動後に10.84％安で引け、台湾加権指数（TAIEX）は4.65％下落した。
FRBを巡るボラティリティと利上げ戦略
本日のFRBの政策決定を控え、市場が想定外とも言える即時利上げの確率31.5％を織り込むなか、金利デリバティブのトレーダーは急激なボラティリティ上昇に備える必要がある。9月利上げの確率が79.0％に達していることを踏まえ、「高金利長期化（higher-for-longer）」シナリオに対するヘッジとして、短期の米国債オプションやフェド・ファンズ先物に焦点を当てたい。こうしたタカ派方向へのシフトにより、8月に向けて借入コスト上昇に備えるプロテクション確保が最優先課題となる。
地政学リスクと世界市場におけるセクター分化
サウジの石油インフラへのドローン攻撃を含む中東での地政学的緊張の高まりは、世界のエネルギー供給を攪乱し、インフレを押し上げるリスクがある。突発的な供給ショックに備えたポートフォリオ防衛策として、ブレントおよびWTI原油のコールオプション活用を推奨する。歴史的に、湾岸地域で軍事的緊張が高まる局面では、株式市場の下押しからの退避先を求める動きで原油オプションの出来高が急増しやすい。
バリュー銘柄と、深刻化する半導体不況との分断は鮮明で、韓国KOSPIの10.84％急落や台湾TAIEXの4.65％下落がそれを示している。デリバティブ取引では、このギャップを突く形で、約2万7870で推移するハイテク比率の高いナスダック100のプットを買い、約5万3000の相対的に底堅いダウ先物をロングとする戦略が有効だろう。バリュー・ロング／テック・ショートのスプレッド戦略により、割高なハードウェアや半導体メーカーからの大規模な資金回転（ローテーション）を収益機会として取り込める。
今後数週間は、個別株のオプション・ストラドルを用いて、決算を材料としたディスパージョン（銘柄間の値動きのばらつき）を捉えることも検討したい。フォードのように市場予想を上回りガイダンスを引き上げる企業がある一方、ハイテク大手は過去最高益にもかかわらず下落する例があり、市場が些細な未達でも厳しく罰していることが示唆される。VIXなどのボラティリティ・デリバティブの活用は、この高感度かつ分断された取引環境を乗り切るうえで有用となる。
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