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ING、日銀は政策金利を1.00%で据え置きと予想 FRBと原油動向でドル円は「165円」リスクへ

by VT Markets
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Jul 29, 2026

INGは、日銀が7月31日に政策金利を1.00%で据え置くと予想している。先月の25bp利上げを受けたものだ。同行は、市場の一部で引き締めペース加速や10月の追加行動が織り込まれている一方、仮に小幅にタカ派方向への調整があっても、円相場を有意に動かしたりUSD/JPYの軌道を変えたりする余地は限定的とみる。

むしろINGは、USD/JPYの主因をエネルギー価格とFRBのリアクション・ファンクションに求め、目先の重要なカタリストとして水曜日のFOMCを位置づける。同行の見立てでは、FRBが予想外にハト派化するか、ブレント原油が70ドル/バレルまで反落しない限り、日銀会合までUSD/JPYは163/164近辺で下支えされ得る。さらに、植田総裁の会見が市場の期待に届かない場合、165を試す「テールリスク」もあるという。ノートでは為替介入リスクにも言及し、4月下旬〜5月上旬に約700億ドルを投じたこと、外貨準備が1.09兆ドル残っていることを挙げつつ、年末のUSD/JPY予想は「FRBの追加利上げなし」を前提に158を維持。国内資金のリテンション(資本留保)を促す措置を巡る思惑にも触れている。

日銀会合を前にしたデリバティブ取引戦略

デリバティブ取引を行う投資家には、7月31日の日銀会合を控えても円高余地は限定的となる可能性に備えるよう助言したい。中銀は政策金利を1.00%で据え置く公算が大きく、仮に小幅なタカ派コメントが出ても、USD/JPYを押し下げる力は乏しいだろう。国内金利判断よりも、マクロ系の投資家は今後のFRBシグナルと世界のエネルギーコストに主眼を置くべきだ。

ブレント原油は足元で1バレル80ドル前後で推移しており、輸入依存の円には上昇圧力となって、USD/JPYは163〜164レンジで底堅く推移しやすい。過去の傾向からも、エネルギー価格ショックは、日本の小幅な金利調整よりはるかに直接的に円安と相関しやすい。次回会合でFRBが引き締め的スタンスを維持するなら、ドル/円は165水準を試す可能性が高い。

リスク管理と中長期見通し

このリスクに対応するため、短期のUSD/JPYコール・オプションを用いて上昇モメンタムを取り込みつつ、突発的な為替介入へのヘッジを併用することを推奨する。財務省は過去に600億ドル超の市場介入を実施しており、外貨準備も1.09兆ドルという巨額を保持している。この潤沢な「弾薬」を踏まえると、165は当局が介入に踏み切りドル売りを行いやすい重要な防衛ライン(“線引き”)になり得る。

より先、2026年後半にかけては、世界的な金利圧力が和らぐにつれ、USD/JPYは最終的に158近辺へとじり安になるとみる。投資家は、165近辺の上昇局面ではプット・オプションを用いて戻り売り(ラリーをフェード)し、いずれ想定される調整局面の収益機会を狙いたい。目先は、機動力を保ちつつ、ドルロングを急な当局介入による荒い値動きから守ることが肝要だ。

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