韓国ウォン（KRW）は米ドル（USD）に対して2日続伸し、国内指標の改善や韓国銀行（BOK）による追加利上げ観測を背景に、月間で6.5％上昇する見通しとなっている。これらの要因により、韓国株が急落する局面でも通貨は底堅さを維持している。
KOSPIは火曜日の10％下落に続き、水曜日は12％超下落し、2日連続で20分間の取引停止（サーキットブレーカー）を発動した。執筆時点で指数は5,638と6.4％安、7月の下落率は約35％に達している。人工知能（AI）分野への過剰投資懸念がハイテク株を直撃した。ク・ユンチョル企画財政相は、単一銘柄型のレバレッジETFに連動する規則を含む、新たな市場安定化策を導入すると述べた。4〜6月期GDPは前期比0.6％増となり、6月のインフレ率は3.2％と30年ぶりの高水準に上昇した。
ウォン高とKOSPIの急変動の乖離
デリバティブ取引では、底堅い韓国ウォンと急落するKOSPIの「乖離」に注目すべきだ。韓国銀行のタカ派姿勢と通貨の月間6.5％上昇を踏まえると、今後数週間はUSD/KRWのプットオプション買いが有力な戦略となる。歴史的に、堅調な成長と積極的な金融引き締めが重なる局面では、株式市場が弱含んでもウォンは同業通貨を上回りやすい。
7月に35％急落したKOSPI指数の極端な値動きにより、インプライド・ボラティリティは急騰している。さらなる取引停止の可能性が残ることから、短期の指数ストラドル買いで大きな価格変動を取りに行く戦略を提案する。一般に指数ボラティリティは「クラスタリング（高止まりが続きやすい）」しやすく、10％超の大幅変動が8月も継続する可能性は高い。
規制・マクロ環境の変化を踏まえた売買戦略
規制当局が単一銘柄型レバレッジETFに厳格な新ルールを適用する方向であることから、流動性の罠を避けるため、これら商品のポジションは速やかに解消することを推奨する。代替として、AI関連の調整を主導している主要半導体・テック銘柄の通常の株式オプションへエクスポージャーを移すべきだ。この方法なら、プットによる下方リスクヘッジを維持しつつ、レバレッジファンドに付きまとう規制リスクを回避できる。
4〜6月期のGDP成長率0.6％と、インフレ率が30年ぶり高水準の3.2％に達したことは、「金利は高水準で長期化」する公算が大きいことを示す。中央銀行の引き締め継続で利回り上昇を見込み、3年国債先物をショートする戦略が有効と考える。このマクロ環境は、株式市場が落ち着きを取り戻すまでの間も、利回りを求める資金流入がウォンを下支えする構図を確保する。
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