USD/IDRは2日続伸し、火曜の欧州時間早朝にかけて18,130近辺で取引された。インドネシア・ルピアは、月曜日にインドネシア銀行（BI）のペリー・ワルジヨ総裁が辞任したことを受けて下落した。この動きはインドネシア資産の重しとなり、BIの独立性を巡る見方に改めて注目が集まった。一方、S&Pは人事変更はインドネシアの信用格付けを変更しないものの、金融政策の今後の道筋を巡る不確実性を高め得ると指摘した。
米ドルは水曜日の米連邦準備制度理事会（FRB、Fed）会合を前に底堅く推移した。CMEのFedWatchツールによれば、7月利上げの確率は約38%で、別のプライシングでは9月までに少なくとも25bpの利上げが行われる確率は81.4%と示唆されている。地政学要因もインフレ環境に影響した。ドナルド・トランプ大統領は米国がイランと「良い協議」を行っていると述べ、ワシントンは週末に13夜連続の攻撃を停止し、攻撃のない日が3日続いた。ただしテヘランは米国との直接協議はないとし、唯一の継続的な対話は海峡を巡りオマーンと行っているものだと述べた。こうした中で原油価格は下落した。
戦略的なUSD/IDRポジショニングと市場の反応
通貨ペアが18,130水準に向けて上昇するなか、USD/IDRのコールオプション買いに注力すべきだ。BIのペリー・ワルジヨ総裁の突然の辞任は指導部の空白を生み、ルピアは強い売り圧力にさらされている。過去の経験則では、新興国で中央銀行総裁が突然退任すると、急速な資本流出が起きやすく、数週間で現地通貨が3%～5%下落する引き金となることが多い。
また、水曜日の重要なFRBの政策金利決定を前に、米ドル高に備えたポジション構築も提案する。足元の市場データでは、今週の利上げ確率は38%、9月までの利上げ確率は81.4%と高い。こうした見通しは、インフレ抑制姿勢の信認を固めるため、FRB議長のケビン・ウォーシュがタカ派的な政策運営を示すとの当社見解を後押ししており、米ドルロングのデリバティブが極めて魅力的となる。
エネルギー価格の下落を活用し、新興国リスクをヘッジ
一方、原油先物のプットオプション買いで、エネルギー価格の下落を取り込むことも検討できる。米国とイランの外交面での進展を受けて軍事攻撃が停止され、原油価格が下落し、世界的なインフレ懸念の沈静化に寄与している。この地政学的な緊張緩和が続けば、エネルギーコストの低下は当面、コモディティ連動通貨よりも安全資産を相対的に支えるだろう。
新興国全体のポートフォリオに対しては、キャピタルフライト（資本逃避）の急拡大に備え、高利回り資産に対するプロテクティブ・プットの購入によるヘッジを推奨する。過去の市場局面では、米金利が高止まりする局面で対外政治リスクが高まると、投資家は迅速に米ドルの安全性へ退避しやすい。USD/IDRの次の主要テクニカル上値抵抗である18,250近辺の監視は、こうした防衛的オプション戦略のタイミング判断に不可欠となる。
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