金（XAU/USD）は、前日に上昇した反動で火曜日のアジア早朝取引で下落し、1トロイオンス当たり約4,050ドル近辺で推移した。今回の動きは、中東情勢の緊張緩和期待を背景に原油価格が下落したことを受けたもの。ドナルド・トランプ米大統領が、米国はイランと「良い協議をしている」と述べたことで、エネルギーコストの低下がインフレ懸念と追加利上げ観測を和らげた。一方でトランプ氏は、交渉が不調に終われば軍事攻撃を再開し得るとも発言した。米国は約2週間に及ぶ交戦の末、金曜遅くに攻撃を一時停止しており、テヘラン側も周辺国にある米軍基地への報復攻撃を停止した。
市場の焦点は今週の米連邦準備制度理事会（FRB）の政策決定に移っており、インフレ圧力が残るなかでも政策金利は据え置かれるとの見方が優勢だ。少数のトレーダーは即時利上げを想定したポジションを構築しているものの、全体としては利上げがあるとしても9月まで先送りされる可能性が高いとの見方が広がる。別途、ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）のデータによれば、各国中央銀行は2022年に1,136トン（約700億ドル相当）の金を外貨準備に追加し、統計開始以来で年間購入量が過去最高となった。
短期的なボラティリティと取引戦略
デリバティブ取引を行う投資家には、金価格が4,050ドル水準で持ち合う局面にある中、短期的なボラティリティ上昇に備えることを推奨する。米国とイランの緊張緩和の可能性がインフレ懸念を一時的に後退させた一方、今週のFRB会合は依然として極めて重要な分岐点となる。市場参加者の一部が即時利上げの小さな可能性を織り込み続けていることから、今後数週間は値動きが荒くなる展開が想定される。
足元の価格がレンジで推移していることを踏まえ、プレミアムの時間的価値（セータ）低下を取り込む目的で、短期のアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）コールの売りを提案する。金の過去の傾向では、急騰後に地政学的リスクが小休止する局面では、インプライド・ボラティリティが急速に低下しやすい。FRBの政策スタンスを市場が消化する今後2週間程度は、アイアン・コンドルのような中立型戦略が高い収益機会になり得る。
構造的需要と長期ポジショニング
構造的な需要が極めて強い点は改めて確認しておきたい。近年、世界の中央銀行は年1,000トン超の金を購入しており、こうした強固な機関投資家需要は、3,900ドル近辺のサポートゾーンに向けた下押し局面を買い場として捉えるべきことを示唆する。長期のポジショニングとしては、期近と期先を組み合わせるカレンダースプレッドを推奨する。割安な長期のコールを活用し、次の大きな上昇局面の取り込みを狙う。
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