シンガポール金融管理局（MAS）は2会合連続で金融政策を引き締め、シンガポールドル（SGD）の名目実効為替レート（NEER）バンドの上昇ペースをごくわずかに引き上げた。一方で、バンドの中心値と幅は据え置いた。MASは今回の措置が4月の動きより小さいと説明し、発表後にUSD/SGDは1.2890近辺まで小幅に低下した。
今回の決定は、インフレが相対的に落ち着いており、エネルギー価格も4月のピークから低下しているとされる中で下された。2026年上期（H1）の生産は堅調で、成長率は6%となり、公式の2026年成長率見通しは現行の2〜4%レンジから引き上げられる可能性がある。MASは2026年の総合・コアインフレ見通しを1.5〜2.5%で据え置いた。
SGD高局面におけるデリバティブ取引機会
当社は、デリバティブトレーダーは今後数週間にかけてシンガポールドルが緩やかに上昇基調をたどるシナリオに備えるべきだと考える。中銀が予想外にSGD NEERの傾きをわずかに引き上げたことに加え、2026年上期の堅調な6%成長が通貨のファンダメンタルズ面での支えを示唆する。USD/SGDが1.2890近辺で推移するなか、低ボラティリティと段階的なSGD高を捉えやすい短期オプション戦略に注目したい。
歴史的に、MASが傾きをごくわずかに引き上げる局面では、通貨は管理された低ボラティリティのレンジ内での上昇となりやすい。例えば、過去の引き締め局面における同様の小幅調整では、その後の四半期に通貨バスケットに対してSGDが1.5〜2%上昇したケースがみられた。想定される「緩やかな上昇」を取り込むため、USD/SGDのアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）コールオプションの売りなど、プレミアム収受型の戦略を提案する。
シンガポール金利とイールドカーブへの含意
さらに、現行の2〜4%レンジから上方修正が見込まれる成長見通しは、国内金利を高止まりさせる可能性が高い。当社はシンガポール翌日物金利平均（SORA）が底堅く推移すると見込み、短期金利スワップでのレシーブ（固定受け）ポジションは相対的に魅力が低いとみる。代わりに、短期のSGD建て金利先物を買うことでイールドカーブのフラット化を狙うポジショニングを推奨する。
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