米ドルは月曜日、米国とイランの敵対行為が一時停止したことで安全資産需要が後退し、おおむね横ばいで推移した。米ドル指数(DXY)は一時低下した後、損益分岐点付近まで戻り、連邦準備制度理事会(FRB)の2日間の会合を前に101.40近辺へじり安となっていた。市場はFRBの政策金利目標レンジ(3.50%~3.75%)の据え置きを織り込む一方、原油の急落がエネルギー主導のインフレ圧力を和らげ、リスク選好通貨を下支えするなかで、利上げの可能性も引き続き注視されている。
主要通貨では、EUR/USDが1.1370近辺で小動きとなり、ドイツおよびユーロ圏の第2四半期GDP速報、ならびにドイツの7月インフレ速報を控えた。GBP/USDは1.3300方向へじり安となり、英中銀(BOE)は据え置き予想。USD/JPYは約163.70へ軟化したが、依然として数十年ぶりの高値圏にあり、日銀(BOJ)も政策据え置きが見込まれる一方、追加引き締めの選択肢は維持されるとの見方。AUD/USDはRBAのミシェル・ブロック総裁の講演と豪インフレ指標を前に0.6990近辺へ上昇した。WTIは7%超下落して1バレル当たり約82.30ドル、金は約0.7%上昇しておよそ4,081ドル。火曜日の予定には、ADPの4週平均(16.5K)、5月住宅価格指数(前月比+0.2%、前回-0.1%)、7月消費者信頼感指数、独連銀の月報が含まれる。
エネルギー・貴金属デリバティブ見通し
エネルギー・デリバティブのトレーダーには、WTIオプションが直近の7%急落(82.30ドル)後に持ち合い局面に入る可能性に注目することを提案する。過去の経験則では、原油が1日で5%を超えて急落した場合、地政学リスク・プレミアムの調整が進むにつれてレンジ相場になりやすい。現在、インプライド・ボラティリティは四半期で高水準にあり、短期のアイアン・コンドルやクレジット・スプレッドを用いて高水準のIVを収益機会として取り込む戦略を推奨する。
米国とイランの敵対行為の一時停止にもかかわらず、金が4,081ドルに向けて堅調に上昇していることは、構造的な需要が極めて強いことを示唆する。中央銀行による金購入は過去2年で過去最高水準に達しており、年初来の堅調な上昇を支えている。米国債利回りの低下基調が続く中、デリバティブ・トレーダーはロングのコールオプション、またはブル・コール・スプレッドに焦点を当て、4,150ドル水準を目標とする戦略が有効とみる。
通貨オプション戦略とマクロイベント
為替では、USD/JPYが163.70近辺にあることは、日銀会合を前にプット・オプションを検討する好機と考える。円は歴史的に、タカ派的な政策シフトの後の1週間で平均1.5%上昇しており、特に数十年ぶりの安値圏で取引されている局面ではその傾向が強い。急な為替介入、またはタカ派的ガイダンスの可能性に備え、アウト・オブ・ザ・マネーのプット購入でヘッジすることを検討したい。
また、欧州のGDP指標と英中銀の政策決定を控え、EUR/USDおよびGBP/USDについては慎重姿勢を推奨する。ユーロとポンドのインプライド・ボラティリティは今週約12%上昇しており、重要イベントを前に不確実性が高まっていることを反映する。方向性にかかわらず発表後の大きな変動から収益機会を狙えるため、ストラドルやストラングルが高い収益可能性を持つ局面とみる。
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