米国とイランの敵対行為がいったん沈静化したものの、米国市場が始まると米国株は上昇を維持できず、寄り付き直後の上げはテクノロジー株のエクスポージャーを落とす動きに利用された。ナスダック100指数は5月上旬以来の安値に沈み、エヌビディアが3％下落したことも相場の下げを後押しした。地政学面の落ち着きによる安心感よりも、ハイテク主導のボラティリティが勝り、今週は重要イベントが目白押しの日程であることから、リスクを積み増す動きは限られた。
欧州株は比較的底堅く推移した。原油価格の下落が支えとなり、原油が一段安となるにつれて域内市場の地合いは改善した。ただし、8月はボラティリティが高まりやすいとの見方が根強く、この底堅さが続くかは不透明だ。市場の関心は大手テック企業の決算発表に移っており、評価はアルファベットの直近決算を基準に行われる可能性が高い。
ボラティリティ上昇局面におけるナスダックの弱さとデリバティブ戦略
地政学リスクの緩和が株高につながらなかった点は、市場にとって大きな警戒シグナルとして認識すべきだ。テック比率の高いナスダック100は直近高値からすでに約10％下落しているため、デリバティブ取引を行う投資家は株式ロングに拙速に戻ることは避けたい。代わりに、防御的なプットの購入やベア・プット・スプレッドの活用により、割高感のある大型テックの一段安に備えたヘッジを重視すべきだ。
エヌビディアのような主力銘柄が1日で3％下落する局面では、インプライド・ボラティリティが上昇している。相場の底入れを狙ってタイミングを図るよりも、アウト・オブ・ザ・マネーのコール・スプレッドを売却して高水準のプレミアムを獲得するなど、この環境を収益機会として捉える戦略が考えられる。過去には、注目度の高いテック決算が高い期待に届かない場合、ナスダックの日中値幅が2％を超えることも容易であり、リスク限定型の戦略が重要となる。
欧州市場の底堅さと8月のボラティリティ戦略
欧州株価指数はブレント原油が1バレル＝75ドル近辺へ下落していることを背景に底堅く推移しているものの、この安定は長続きしない可能性が高い。8月のボラティリティ上昇局面で想定される急な価格変動から収益機会を狙う手段として、主要欧州株価指数でのロング・ストラドルの活用を推奨する。歴史的に8月は世界市場にとって変動が大きい月の一つで、CBOEボラティリティ指数（VIX）もこの季節要因の期間に顕著な上振れを示しやすい。
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