USD/CHFは、スイス国立銀行（SNB）が政策金利を2027年末まで0％に据え置く可能性があるとするブルームバーグ報道を受け、2025年6月以来の高値に上昇した。SNBはその後、コメントを控えたとロイターが伝えた。通貨ペアは0.8187近辺で推移し、6日続伸を拡大。米・イラン戦争の開始以降、原油価格が強含んでいるにもかかわらず、スイスのインフレ率はSNBの物価安定目標である0％〜2％の範囲内にとどまっている。
金融政策見通しの乖離は続いている。市場は米連邦準備制度理事会（FRB）が水曜日に政策金利を3.50％〜3.75％で据え置くと見ているが、金利先物の織り込みでは即時利上げの確率が33％。一方、9月の利上げ確率はCMEのFedWatchツールで約81％とされる。米ドル指数は、日中安値101.12から反発した後の101.47近辺。攻撃の一時停止に伴う圧力が先行したものの、その後は和平合意の見通しが弱まり、再び警戒感が強まった。
取引推奨と市場ドライバー
デリバティブ取引を行う投資家には、今後数週間のUSD/CHFの上昇モメンタム継続を想定し、強気のコールオプション、または先物のロングでポジション構築することを推奨する。通貨ペアは足元0.8187近辺で推移しており、6日連続の上昇を受けて2025年6月以来の高値水準にある。SNBが2027年後半まで政策金利を0％に据え置くとの観測が広がる中、この通貨ペアの「抵抗の少ない方向」は引き続き明確に上方とみられる。
本取引の主要ドライバーは、金利差の拡大であり、とりわけFRBが政策金利を3.50％〜3.75％という高水準で維持している点が材料となる。CME FedWatchツールによれば、9月の利上げ確率はすでに81％、今週水曜日にサプライズ利上げとなる確率も33％織り込まれている。水曜日のFOMCを前に短期のコールオプションを買い、ボラティリティ上昇を取り込みつつ、タカ派サプライズによる収益機会を狙う戦略を提案する。
安全資産の力学とリスク管理
ドルとスイスフランはいずれも伝統的な安全資産だが、進行中の米・イラン戦争は米ドルに強く追い風となっている。さらにSNBには、通貨高を抑制するための為替介入を行ってきた明確な実績があり、過去には過度な通貨高を防ぐ目的で数十億フラン規模を投じたこともある。こうした「暗黙の上限」がスイスフランの上昇余地を抑え、USD/CHFロング保有者にとって下振れリスクを限定する要因となり得る。
米ドル指数が101.47へ持ち直していることを踏まえ、米ドルにはUSD/CHFを0.8300方向へ押し上げる構造的な下支えがあるとみる。中東での突発的な外交進展に備え、損切りは0.8100のサポート水準を下回る水準に設定すべきだ。コールスプレッドの活用により、エントリーコストを抑えつつ、市場センチメントの急変に対する耐性を高めることも可能となる。
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