シンガポール金融管理局（MAS）は、2会合連続で金融政策を引き締めた。シンガポールドル名目実効為替レート（S$NEER）バンドの上昇ペース（傾き）をごくわずかに引き上げる一方、バンドの中心値と幅は据え置いた。今回の措置は4月の調整に続くもので、当局は前回より小幅なステップだと説明した。発表後のUSD/SGDは下落幅が限定的で、1.2890前後で推移した。
判断に伴うインフレ評価は概ね維持された。MASは2026年の総合・コアインフレ見通しをいずれも1.5〜2.5%に据え置いた。景気面では、2026年上期の成長率が6%となり、通年の公式予測は2〜4%だが、勢いが続けば上方修正される可能性がある。
SGD高と政策見通し
当社は、MASが予想外に引き締めを決定したことは、SGD高基調が定着しつつある明確なシグナルだとみる。2026年上期のGDP成長率が6.0%と強く、当初の2〜4%予測を上回ったことで、中銀は成長への懸念よりもインフレ抑制を優先している。市場がこのタカ派シフトを織り込み続けるなか、デリバティブ取引参加者は今後数週間のSGD上昇に備えるべきだ。
USD/SGDが1.2890近辺で推移していることを踏まえ、さらなる下落を捉える目的で短期のUSD/SGDプットオプションの購入を推奨する。過去、MASによる傾きの引き上げ局面ではSGD高が持続しやすく、2022年の引き締め局面では対米ドルで4%超上昇した。より急な政策バンドの効果が浸透するにつれ、8月下旬にかけて同ペアは1.2750水準を目指す展開を想定する。
デリバティブ戦略とボラティリティ見通し
金利デリバティブ市場では、短期金利の上昇を見込んだポジショニングを推奨する。シンガポール・オーバーナイト・レート平均（SORA）関連デリバティブには上昇圧力がかかりやすい。SORAは過去のタカ派局面で国内流動性の引き締まりを反映して上振れすることが多かった。トレーダーは、国内金利上昇による収益機会を狙い、1年物SORAのペイヤー・スワップに入る戦略が考えられる。
また、今回の2会合連続の引き締めは市場の不意を突いたため、SGDオプションのインプライド・ボラティリティは相対的に割安な水準にとどまっている。ボラティリティ上昇を見込み、SGDクロスでアット・ザ・マネー近辺のストラドル（同一行使・同一満期のコールとプットの同時購入）を推奨する。この戦略は、急な為替変動の獲得を狙いつつ、より広範なマクロ変動に対するヘッジにもなる。
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