米国株は金曜日にかけて、短期的なもみ合い（コンソリデーション）を延長した。S&P500種株価指数は0.05％高で終了。木曜日の1.2％下落後の値動きを経て、アルファベット（GOOGL）とテスラ（TSLA）の決算、中東情勢の緊張の高まり、原油急騰を市場が消化した。
目先の焦点は、結果発表が集中する日程に移る。水曜日にマイクロソフト（MSFT）とメタ・プラットフォームズ（META）、木曜日にアップル（AAPL）とアマゾン（AMZN）が控えるほか、米連邦公開市場委員会（FOMC）が水曜日に金融政策を発表する。S&P500先物は0.9％高の寄り付きが示唆され、前回の売りの大半を取り戻して7,500近辺で取引されているとされた。上値抵抗は7,540～7,560、下値支持は7,480～7,500と指摘された。AAII（米個人投資家協会）の投資家センチメント調査では強気が29.6％、弱気が42.3％で、指数は4月と5月の力強い上昇後の調整局面にあると位置づけられた。
もみ合い相場におけるデリバティブ・トレーダーの戦略的アプローチ
現在、S&P500先物が重要な7,500水準の周辺でもみ合っており、デリバティブ・トレーダーにとって戦術的な局面となっている。指数は直近の押し目から反発を試みているものの、7,540～7,560では上値抵抗が強く、7,480～7,500では厚い下値支持が維持されている。この狭いレンジを踏まえ、オプション取引では、相場の方向感が乏しい局面でのプレミアムの時間価値減衰を狙えるアイアン・コンドルなど、レンジ相場向け戦略に注力することを推奨する。
今週はマイクロソフト、メタ、アップル、アマゾンの主要テック決算に加え、市場の注目度が高いFOMCの利上げ・利下げ判断が重なり、ボラティリティ上昇は避けられない。過去の傾向として、7月下旬のFOMC週には金利不確実性を織り込む動きから、インプライド・ボラティリティ（VIX）が平均で5～8％上昇してきた。想定されるインプライド・ボラティリティ拡大の恩恵を得るため、水曜日を前に短期のストラドルやストラングルを買う戦略を提案する。
投資家心理、ボラティリティ、防御的ポジショニング
最新のAAII投資家センチメント調査では、強気29.6％に対し弱気が42.3％まで急伸した。こうした高水準の悲観は、歴史的に逆張りの強気シグナルとして機能してきた面があり、過去20年では約70％のケースで市場反発に先行してきた。この上向き反転の可能性を活用するため、デリバティブ・トレーダーは不安心理からプレミアムが高止まりしやすい局面で、アウト・オブ・ザ・マネーのプットを売ってプレミアムを獲得する戦略を検討すべきだ。
もっとも、短期的な反発余地がある一方で、当社のボラティリティ・ブレイクアウト・システムは、構造的な弱さの兆候を理由に現在ショート・ポジションを維持している。この慎重姿勢は、S&P500にとって8月が歴史的に年内で2番目に成績の悪い月となりやすく、過去20年平均で0.6％下落してきたという季節性とも整合する。したがって、晩夏のより深い調整に備え、保有株式ポートフォリオに対するプロテクティブ・プットの購入などで、防御的スタンスを維持することを助言する。
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