OCBCのシム・モー・ション氏とクリストファー・ウォン氏は、6月のコアCPIが前年同月比1.6%へ小幅に上昇した後も、シンガポール金融管理局（MAS）が月曜日の金融政策声明でシンガポール・ドル名目実効為替レート（S$NEER）の政策設定を据え置くと見込んでいる。今回の動きは4月の決定を受けた「一時停止」と位置づけられ、最新データは控えめな反発にとどまり、それ単独では幅広い、あるいは持続的なインフレの加速を示唆しないと説明した。
市場の関心は、付随する声明文とインフレリスクへの言及に向かうとみられる。ノートでは、輸入コストやエネルギー要因の遅行的な価格転嫁が、MASがなお評価している要素として挙げられ、輸入インフレや国内物価圧力の再燃に言及があれば、S$NEERの一段の引き締め方向（より強いスタンス）を後押しし得ると指摘する。この見方では、政策据え置きであれば直後のシンガポール・ドル（SGD）の反応は限定的になりやすいが、声明のトーンがインフレに対してより慎重（タカ派寄り）であれば例外となる。
Market Volatility And Trading Strategies
当社は、MASが今週月曜日に通貨政策を据え置くと予想しており、デリバティブ取引参加者は短期的なボラティリティの低下に備えるべきだ。シンガポール・ドルの名目実効為替レートが概ね安定的に推移する見通しであることから、短期オプションの売り手は、発表後のボラティリティ低下（いわゆるボラティリティ・クラッシュ）を捉えやすい。直近のUSD/SGDが1.31〜1.34の狭いレンジで推移していることを踏まえ、アイアン・コンドルなどのレンジ相場向け戦略に注目することを推奨する。
Inflation Trends, Policy Outlook And SGD Bias
シンガポールの6月コアインフレ率は1.6%へ小幅に上昇したものの、2024年に観測された平均3.1%からは大きく低下している。このインフレ鈍化基調は政策「一時停止」との見方を補強する一方、輸入コストの高止まりが続くため、中銀はタカ派的な含みを維持するとみる。S$NEERの軌道は現状の緩やかな上昇勾配を維持する可能性が高く、通貨バスケット内で弱含みやすい通貨に対しては、SGDをやや強気に見るスタンスの維持を提案する。
FXオプション市場の参加者にとって、USD/SGDのインプライド・ボラティリティは、MAS会合で政策が維持された局面では、会合後に低下しやすい傾向が過去にみられる。エネルギー価格への警戒がSGDを下支えするなら、押し目でSGDコールを買う戦略は安定的な収益機会となり得る。MAS声明文を注視すべきで、国内物価圧力に関して想定以上にタカ派へ傾けば、SGDは取引レンジの上限方向へ速やかに押し上げられる可能性がある。
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